Crypto에서 Equities까지: Perpetual Futures의 진화

Perpetual futures가 크립토 시장의 핵심 구조가 된 이유는 단순합니다. 설계 목적에 딱 맞았기 때문입니다.

크립토는 연중무휴 거래됩니다. 전통적인 폐장도, 다음 날 아침 개장도 없으며, 주식 트레이더식의 '밤샘' 개념도 없습니다.

Perpetual futures는 그러한 환경에서 진화했습니다.

이제 이 구조가 주식처럼 역사적으로 다르게 움직이던 자산에도 적용되기 시작했습니다.

이는 단순히 perpetual future가 무엇인가보다 더 흥미로운 질문을 던집니다.

24시간 연속 거래용 시장 구조가 개장/폐장 종소리와 정규 시간의 제약을 받는 자산에 적용되면 무엇이 바뀔까요?

이것은 매매 전략보다는 시장 구조에 관한 질문에 가깝습니다.

Perpetual futures란 무엇인가

Perpetual futures는 기초자산 보유 없이 가격 변동 노출을 제공한다는 점에서 기존 선물과 유사하나, 만기가 없다는 점이 다릅니다.

덕분에 24/7 열리고 만기 없이 포지션을 관리하는 크립토 시장에 자연스럽게 녹아들었습니다.

만기 롤오버 필요 없이 증거금만 유지되면 포지션을 계속 열어둘 수 있어, 특히 BTC, ETH 시장에 깊이 자리 잡았습니다.

그렇다면 이 구조는 다음 단계로 어디를 향할까요?

Perpetuals가 주식에 도입되면 생기는 변화

주식은 규칙이 다릅니다. 정규 거래 시간이 있고 개장과 폐장이 존재합니다. 실적은 대개 장외에 발표되며 밤새 뉴스가 쌓입니다. 가격 발견은 주로 다음 거래 장에 압축되어 일어납니다.

주식 연계 perpetuals는 기존 운영 시간을 따르는 기초자산에 대해 연중무휴 거래가 가능한 파생상품을 도입하여 구조적, 규제적 차이를 만듭니다.

기초 주식이 갑자기 24/7 거래되는 것은 아닙니다. 주 시장은 정해진 시간에 열고 닫히지만, perpetual futures 시장은 그 주변에서 계속 거래될 뿐입니다.

따라서 정규 거래 시간 외의 가격 책정, 유동성, 참조 데이터가 특히 중요해집니다.

시장 시간이 상품 디자인의 일부가 되다

이 시점부터 주식 perpetuals는 크립토 perpetuals와 유의미하게 달라지기 시작합니다.

BTC는 기초 시장이 멈추지 않지만, 주식은 멈추는 시점이 존재합니다.

즉, 연속 거래 주식 연계 시장은 기초 자산 거래소가 닫히고 유동성이 얇아지며, 전통 시장의 가격 조정 없이 새 정보가 유입되는 기간을 반영해야 합니다.

거래소마다 이 문제에 접근하는 방식은 다를 수 있으며 단일 모델은 없을 것입니다. 중요한 건 시장 시간이 단순 외생 제약이 아닌 상품 설계의 일부가 되었다는 점입니다.

이 카테고리가 지금 확장되는 이유

이 구조가 크립토를 넘어 나타나기 시작한 데는 몇 가지 이유가 있습니다.

첫째는 크립토 인프라가 기존 금융에만 묶여 있던 자산에 점차 사용되기 때문입니다. 토큰화 주식, RWA 및 기타 온체인 노출이 이러한 교집합을 시각화했습니다.

동시에, 크립토 네이티브 화면에 익숙한 트레이더들이 기존 시장과 유사한 상품을 통해 전통 자산을 접하는 빈도가 늘고 있습니다.

이것이 전통 시장 구조의 소멸을 뜻하진 않으며, 단지 두 영역 간의 경계가 덜 엄격해짐을 의미합니다.

트레이더는 크립토 느낌의 인프라를 통해 주식 연계 상품을 거래하고, 기초 참조 자산은 여전히 전통 거래소 프레임워크 내에 머물 수 있습니다.

이 하이브리드 모델은 아직 비교적 초기 단계이며 계속 진화 중입니다.

변하지 않는 것

24시간 접근성이 가져올 변화가 과장되기 쉽지만, 일부 요소들은 이전만큼 중요하게 유지됩니다.

24시간 동안 유동성이 일정치 않으므로 정규 시간의 주식 시장은 여전히 중요합니다. 또한 기업 행동, 거래 정지, 시장 규칙도 고려되어야 하며, 주식 perpetual이 실제 주식 소유와 같지는 않습니다.

거래 시간 연장이 시장 리스크를 없애지는 않습니다. 오히려 기초 시장이 닫혔을 때 가격 발견이 어떻게 작동할지에 대한 추가 질문을 던집니다.

시장 구조에 미칠 영향

흥미로운 가능성은 시간이 흐르며 '크립토 시장'과 '전통 시장'의 구분이 무색해질 수 있다는 점입니다. 두 시장이 똑같아져서가 아니라, 크립토에서 개발된 시장 구조 일부가 점차 다른 자산군에 적용될 것이기 때문입니다.

Perpetual futures가 대표적 예이며, 연중무휴 거래와 온체인 정산도 마찬가지입니다.

융합의 종착지를 예단하기엔 아직 이르지만, 크립토 네이티브 시장 구조가 크립토에만 머물지 않을 것임을 시사합니다.

마치며

Perpetuals의 주식 시장 진입이 전통 구조를 없애지는 않을 것입니다. 대신 시장 운영 시간, 가격 발견 방식, '장외 시간'의 진정한 의미 등 기존 통념들을 재고하게 만들 것입니다.

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