Crypto에서 Equities까지: Perpetual Futures의 진화

Perpetual futures가 크립토 시장의 핵심 구조가 된 이유는 단순합니다. 해당 시장에 가장 적합했기 때문입니다.

크립토는 연중무휴 거래됩니다. 전통 주식 시장 같은 마감이나 다음 날 아침 개장 개념이 없으며, 주식 트레이더들이 생각하는 '오버나이트' 개념도 존재하지 않습니다.

Perpetual futures는 이러한 환경에서 진화했습니다.

이제 이 구조가 전통적으로 매우 다르게 움직이던 주식을 포함한 다른 자산에도 적용되기 시작했습니다.

이는 단순히 perpetual future란 무엇인가?보다 더 흥미로운 질문을 던집니다.

연속 거래를 위해 설계된 시장 구조가 여전히 개폐장 시간의 영향을 받는 자산군에 적용될 때 무엇이 바뀔까요?

이는 거래 전략의 문제라기보다는 시장 구조의 문제입니다.

Perpetual futures란 무엇인가

Perpetual futures는 기초 자산 소유 없이 가격 변동 노출을 제공한다는 점에서 전통 선물과 유사하나, 만기가 없다는 점이 다릅니다.

이러한 특징은 24/7 작동하고 만기보다 연속적인 포지션 관리에 익숙한 크립토 시장에 자연스럽게 맞아떨어졌습니다.

롤오버할 필요 없이 증거금 요건만 충족하면 포지션을 계속 유지할 수 있습니다. 이 구조는 BTC, ETH 등 크립토 시장에 깊이 자리 잡았습니다.

그렇다면 이 구조는 다음 단계로 어디를 향할까요?

Perpetuals가 주식에 적용될 때 생기는 변화

주식은 다른 규칙을 따릅니다. 정해진 거래 시간이 있고, 장외에서 실적 발표나 뉴스가 나오며, 가격 발견은 주로 다음 거래 세션에 압축되어 일어납니다.

주식 연계 perpetuals는 기초자산 시장이 닫혀도 지속 거래 가능한 파생상품을 제공하여 구조적, 규제적 차이를 만듭니다.

기초 주식 자체가 24/7 거래되는 것은 아닙니다. 기초 시장은 정해진 시간에 닫히지만, perpetual futures 시장은 그 주변에서 계속 거래될 수 있습니다.

따라서 정규 거래 시간 외의 가격 책정, 유동성, 준거 데이터가 특히 중요해집니다.

제품 디자인의 일부가 된 거래 시간

이 지점에서 주식 perpetuals는 크립토 perpetuals와 크게 달라지기 시작합니다.

BTC는 시장이 멈추는 순간이 없지만, 주식은 멈추는 순간이 있습니다.

즉, 연속 거래되는 주식 연계 시장은 기초 거래소가 닫히고 유동성이 낮아지며, 실시간 가격 반영 없이 새로운 정보가 유입되는 기간을 고려해야 합니다.

해결 방식은 거래소마다 다를 것이며 유일한 모델은 없습니다. 중요한 것은 거래 시간이 외적 제약이 아닌 제품 디자인의 일부가 되었다는 점입니다.

이 카테고리가 지금 확대되는 이유

이 구조가 크립토를 넘어 나타나기 시작한 데는 몇 가지 이유가 있습니다.

첫째는 전통 금융망에 갇혀 있던 자산들에 크립토 인프라가 사용되기 때문입니다. 토큰화 주식, RWA 등 온체인 노출이 융합을 가시화했습니다.

동시에 크립토 인터페이스에 익숙한 트레이더들이 기존 경험과 유사한 제품을 통해 전통 자산을 접하고 있습니다.

이것이 전통 시장 구조의 소멸을 뜻하진 않으며, 단지 두 시장의 경계가 더 유연해짐을 의미합니다.

트레이더는 크립토 환경 같은 인프라를 통해 주식 연계 상품을 거래하고, 기초 자산은 여전히 전통 거래소 프레임워크 내에 존재할 수 있습니다.

이 하이브리드 모델은 아직 비교적 초기 단계이며 계속 진화 중입니다.

변하지 않는 것

24시간 거래가 가져올 변화가 과장되기 쉽지만, 일부 요소들은 여전히 과거만큼 중요합니다.

유동성이 하루 종일 균일하지 않으므로 정규 거래 시간은 여전히 중요합니다. 또한 기업 행동, 거래 정지 및 시장 규칙을 고려해야 하며, 주식 perpetual은 기초 주식을 직접 소유하는 것과 다릅니다.

거래 시간 연장이 시장 리스크를 없애지는 않습니다. 오히려 기초 시장이 닫혔을 때 가격 발견이 어떻게 작동할지에 대한 추가 질문을 던집니다.

이것이 시장 구조에 미치는 의미

크립토와 전통 시장의 구분이 점차 무의미해질 수 있습니다. 두 시장이 동일해져서가 아니라, 크립토에서 개발된 시장 구조 일부가 다른 자산군에 적용될 수 있기 때문입니다.

Perpetual futures가 대표적이며, 연속 거래와 온체인 정산도 그 예입니다.

이 융합의 끝을 단정하기는 이르지만, 크립토 고유의 시장 구조가 크립토에만 머물지 않을 것임을 시사합니다.

맺음말

주식 영역으로의 perpetuals 확장이 전통 시장 구조를 없애지는 않을 것입니다. 대신 시장 참여자들이 시장 개장 시간, 가격 발견 방식, '장외 거래'의 진짜 의미 등 기존 가정을 재고하게 만들 것입니다.

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