싱가포르의 동트기 직전. 엔비디아는 몇 시간 전 뉴욕 증시 마감 직후 실적을 발표했습니다. 놀라운 수치에 시간 외 거래에서 주가가 움직이고, 아시아의 한 트레이더는 무엇을 해야 할지 정확히 알고 있습니다. 하지만 할 수 없습니다.

뉴욕 정규 장이 마감되었고, 이용 중인 브로커가 미국 주식을 취급하더라도 시간 외 움직임에 대응할 수 없으며 그날 밤 뉴욕 장이 다시 열릴 때까지 주문을 보낼 수 없기 때문입니다.

그들의 늦은 저녁, 개장 벨이 울릴 때쯤이면 이미 움직임은 끝난 뒤입니다. 스프레드는 좁혀졌고, 연중무휴 거래 인프라를 갖춘 소수의 참가자들만 기회를 선점했습니다.

이것은 단지 한 트레이더의 불운에 그치지 않습니다. 전 세계 대부분이 매일 마주하는 현실입니다. 지구상에서 가장 깊고 유동적인 자본 시장인 미국 주식 시장은 연간 약 19%의 시간만 열립니다. 나머지 시간에는 뉴스가 터지고 지정학이 변하며 매크로 데이터가 발표되어도 전 세계 대부분이 손놓고 지켜볼 수밖에 없습니다. Stock Tokens가 이를 바꿉니다.

새로운 레일 위의 익숙한 자산

Stock Token은 공개 거래되는 주식을 추종하는 블록체인 기반 상품입니다. 블록체인상에서 전송 가능하며, 수탁기관이 보유한 기초자산 예치금으로 담보됩니다. 방식은 익숙합니다. NVDA를 추종하는 토큰은 NVDA 가격과 함께 움직이며, 배당금이나 기업 행동은 토큰 보유자가 아무것도 하지 않아도 자동 반영됩니다.

바뀌는 것은 자산을 둘러싼 모든 환경입니다. 하루가 걸리던 결제가 이제 몇 초 만에 완료됩니다. 이제 수탁은 직접 제어하는 지갑에 자산을 보관하는 것을 의미합니다. 동부 시간 오전 9:30부터 오후 4:00까지였던 거래 시간이 이제는 원할 때 언제나 가능해집니다. 그리고 자산을 다른 온체인 시스템에 연결하는 결합성(composability)은 불가능에 가까운 일에서 기본 기능으로 변합니다. 이 조용한 변화가 Stock Tokens를 흥미롭게 만듭니다. 자산은 익숙하지만, 레일은 완전히 새롭습니다.

지금 이 일이 발생하는 이유

크립토 역사의 대부분 동안, 토큰화 주식은 가상 실험에 불과했습니다. 기술은 존재했지만 규제, 유통, 거래 인프라가 없었습니다. 그것이 빠르게 바뀌었습니다.

규제 명확성이 확보되고 있습니다. SEC는 토큰화 증권 유형을 분류하는 첫 가이드라인을 제시했고, DTCC가 블록체인상에서 미국 주식을 토큰화하는 파일럿 프로그램을 실행하도록 허가했으며, 토큰화 주식에 대한 광범위한 실험을 허용하는 혁신 면제를 발표할 것으로 예상됩니다. 미국 외 지역에서는 MiFID II 하의 EU, DLT 프레임워크 하의 스위스, VARA 하의 UAE 및 기타 규제 기관들이 토큰화 증권 발행 및 거래를 위한 실행 가능한 방안을 개발하고 있습니다.

유통망은 규정을 준수하는 발행 인프라를 제공할 수 있는 플랫폼을 중심으로 통합되고 있습니다. 이제 질문은 토큰화의 성사 여부가 아닙니다. 그 아래의 인프라를 누가 구축하느냐입니다.

그리고 마침내 거래 레이어가 따라잡았습니다. 고성능 체인, 실질적인 온체인 유동성, 크립토를 넘어선 자산을 위해 구축된 장소들이 지연 시간, 깊이, 실행 품질 등 중요한 지표에서 전통 시장과의 격차를 좁혔습니다.

Arcus는 이 2세대 레이어를 향해 나아갑니다. Stock Tokens, Equity Perpetuals, 상품(commodities), 크립토가 Robinhood Chain 상의 단일 계정에서 교차 마진(cross-margined) 및 셀프 커스토디(self-custodied)로 거래됩니다. 이는 단순히 기술을 과시하기 위한 토큰화가 아닙니다. 토큰화가 항상 실현하고자 했던 바로 그 시장 구조의 완성입니다.

Stock Tokens가 실제로 해결하는 것

Stock Tokens가 흥미로운 이유는 단지 블록체인 위에 있기 때문이 아닙니다. 블록체인은 수단일 뿐 본질이 아닙니다. 이들이 흥미로운 진짜 이유는 기존 주식 시장이 모두가 당연하게 받아들이는 구조적 비효율성을 안고 있고, 토큰화가 이를 해결할 수 있는 최초의 신뢰할 만한 대안이기 때문입니다.

첫째는 거래 시간입니다: 시장은 닫히지만 뉴스는 멈추지 않습니다. 장 마감 후 실적이 발표되고, 밤사이 충격이 찾아오며, 개장 전 거시 지표가 나옵니다. 오늘날 이에 대한 유일한 대응은 거래소가 열리기를 기다리는 것이었습니다. Stock Tokens는 중개자 없이 블록체인에서 연중무휴 거래되므로, 뉴욕이 시작하기를 기다릴 필요 없이 실제 위험이 존재할 때 바로 리스크를 관리할 수 있습니다.

둘째는 결제입니다: 미국 주식은 거래 실행에서 확정까지 가득 찬 영업일 하루가 걸리는 T+1 결제 방식을 사용합니다. 온체인 결제는 수초에서 수분 내에 완료됩니다. 이는 동결되었을 자금을 해방하고, 활발한 트레이딩 전략을 저해하던 마찰을 제거합니다.

셋째는 접근성입니다: 라고스, 마닐라, 상파울루의 트레이더는 미국 증권 계좌를 쉽게 개설하고 자금을 송금하여 뉴욕의 트레이더와 동일한 조건으로 NVDA를 거래하기 어렵습니다. Stock Tokens는 스테이블코인과 셀프 커스토디 지갑만 있으면 그 격차를 완전히 무너뜨립니다.

넷째는 결합성(composability)입니다: 종이 주식은 정적이지만 토큰은 다릅니다. Stock Token은 단일 계정에서 크립토와 함께 보관되고, 다른 온체인 시스템으로 결제되며, 기존 시스템을 처음부터 재구축하지 않고는 복제할 수 없는 투자 전략으로 구성될 수 있습니다. 여기에서 구조적 우위가 극대화됩니다.

모든 Stock Token이 같지는 않습니다

주의가 필요한 부분이 있습니다. "stock token", "tokenized stock" 또는 이와 유사한 용어는 블록체인에서 발행된 기본 증권부터, 기초 증권이 담보되고 발행사에서 상환 가능한 토큰, 파생상품이나 오라클을 통해 주가를 복제하도록 설계된 합성 대안에 이르기까지 상이한 법적 구조에 속한 제품들을 설명하는 데 혼용될 수 있습니다.

이러한 차이에 따라 배당 방식, 기업 행동 처리, 상환 시 일어나는 일, 그리고 실질적인 카운터파티 리스크의 위치가 결정됩니다.

Arcus의 포지션

Arcus는 Robinhood Chain에서 Stock Tokens의 P2P 거래를 지원하며, 해당 토큰들은 Bitstamp의 Stock Token 인프라를 통해 발행되고 담보됩니다.

Stock Tokens는 경제적 노출(exposure)을 위해 구축되었습니다. 상환은 실물 주식 인도가 아닌 현금 가치(재투자된 배당금 및 기타 기업 행동 반영)로 이루어지며, 이는 실물 인도 결제가 아닌 트레이딩을 목적으로 설계되었기 때문입니다.

이것이 다른 제품 기능들을 원활하게 작동하게 하는 기반입니다. 높은 leverage, 주식·크립토·상품을 아우르는 교차 마진, 진정한 연중무휴 시장은 그 기반이 되는 자산이 실재하고 검증 가능할 때만 유지될 수 있습니다. 자산은 익숙합니다. 마침내 이를 거래하는 현실 세계의 속도에 맞춰 레일이 따라잡았습니다.

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Arcus는 Stock Tokens, 크립토 자산 및 perpetual futures의 셀프 커스토디 P2P 거래를 지원하는 블록체인 기반 스마트 컨트랙트 프로토콜입니다. Arcus는 규제 대상 금융 서비스 제공업체가 아니며 미국, 캐나다, 영국 및 기타 글로벌 제한 지역에서는 이용할 수 없습니다.

Stock Tokens는 Robinhood Assets (Jersey) Limited가 토큰화 제품 프로그램에 따라 발행하는 토큰화 증권입니다. 이 토큰은 발행사에 의해 생성 및 상환되며, 명시된 경우 인가된 참가자(Authorised Participant)인 Bitstamp Global Ltd를 통해 승인, 상환 및/또는 분배가 촉진됩니다. Stock Tokens는 해당 기초 자산에 연계된 현금 상환 금액에 대해 발행사를 상대로 청구할 수 있는 계약상의 권리를 기반으로 관련 기초 주식 또는 ETP에 대한 경제적 exposure를 제공하지만, 기초 자산의 소유권이나 의결권, 직접적인 배당권, 또는 기초 자산 발행사의 파산이나 관리 절차 시 권리를 포함한 주주로서의 권리를 부여하지는 않습니다. Stock Tokens에는 개인 키 분실 또는 유출, 제한된 상환 접근성, 유동성 제약, 기초 자산과의 가격 차이 또는 추적 오차, 불확실하거나 진화하는 규제 환경 등 기존 주식 소유에서는 존재하지 않거나 동일한 수준으로 존재하지 않는 고유한 위험이 수반됩니다.

Stock Tokens, 크립토 자산 또는 perpetual futures 거래는 위험하며, 특히 leverage를 사용할 때 손실 위험이 수반됩니다. 스스로 판단하고 신중히 결정하십시오(DYOR). 투자 조언이 아닙니다(NFA).