股票代币（Stock Token）和股权永续合约（Equity Perpetual）可以让交易者获得对同一家公司的风险敞口，随相同的图表波动，并对相同的财报数据做出反应。两者的区别在于交易者希望如何处理该敞口：是单纯地持有，还是利用杠杆进行交易以及进行做空。Arcus 在同一个账户中同时提供这两种选择，因此选择哪一个取决于您的交易意图。

以下是每种工具的定义、运作方式以及在何种情况下进行选择。

股票代币：无杠杆现货敞口

股票代币追踪标的股票的价格。英伟达（Nvidia）1% 的涨跌即对应着该头寸 1% 的涨跌。这里没有杠杆、没有资金费用，也没有到期日。它可以持有 一个小时，也可以持有一年，没有任何持有成本，也没有任何资产损耗。它是代币形式的现货敞口，存放于自托管钱包中，而非经纪商账户。

该代币由准备金支持。发行方持有标的资产的准备金，或在标的资产被借出时持有现金等价物。这种结构使交易者获得价格上的经济敞口，而非注册股份的权益。不享有投票权，也不派发派息现金。

标的资产的经济特征仍然得到体现，只是在链上进行处理。宣告的股息不以现金形式派发，其价值会自动体现在代币中，持有者无需申请或管理。拆股和其他公司行为也以同样的方式体现。合并和退市将根据公布的条款将头寸结算为现金价值。当持有者需要赎回时，可通过发行方换取现金价值。

股票代币是获取特定股票直接、无杠杆敞口的合适工具。它适用于表达长期观点，或者单纯经由股息和公司行为持有价格敞口，而无需管理保证金。

股权永续合约：杠杆衍生品敞口

股权永续合约是一种衍生品。它是一种没有到期日的永续期货合约，追踪股权或类似股权资产的价格。这是针对协议持有的保证金头寸，通过在多空双方之间定期交换的资金费率，与标的资产保持一致。如果说股票代币为交易者提供了价格，那么永续合约则提供了杠杆。

该杠杆使头寸能够承载远超所提供抵押品的账面价值。永续合约还可以进行双向交易，包括现货头寸无法表达的做空方向，这使其成为对冲现有长线头寸或在财报发布前表达看跌观点的理想工具。抵押品以美元存入，盈亏实时盯市，头寸持续结算，而非在任何固定日期结算。

资金费用是使永续合约与真实股票挂钩的机制。这是由多头和空头之间定期支付的微小款项。当永续合约价格高于标的资产时，多头向空头支付费用；当永续合约价格低于标的资产时，空头向多头支付费用。这是一种将其拉回真实价格的持续微调。股息和其他公司行为通过协议层面的自动调整来体现，因此永续合约的总回报会紧随标的资产，无需持有者进行任何操作。

关键差异

非交易时段：行为差异所在

这是这两种工具与其传统金融（TradFi）对应物偏离最大的地方，也是对于将头寸带入周末的交易者来说，设计最关键的地方。美国股市在全年中大约有 81% 的时间处于关闭状态：夜间、周末和节假日。而这恰恰是消息往往爆发的时候，持有者对此无能为力。

股票代币在美国常规市场时间之外仍保持定价和交易，不过上线时具体标的的可用性有所不同。流动性最强的品种会持续报价（包括周末），而其他品种在工作日提供全天候交易，覆盖范围将随时间推移而扩大。

股权永续合约在收盘后仍可正常交易，并针对交易清淡、流动性不足的窗口期设计了保护机制：这些窗口期在管理不善的交易场所中往往会使过度杠杆化的头寸爆仓。当美股市场关闭时，开立永续合约需要更多保证金。价格波动会被限制在一定区间内，只有在出现真正的基本面压力（如突如其来的财报意外或地缘政治冲击）而非单笔闲散订单时，区间才会扩大。而且资金费率将保持固定，不会波动。这样既能保证真实消息发生时的价格发现，又不会在平静的周末引发连锁强制平仓。

结合使用

因为这两种工具以不同的方式表达相同的标的资产，所以可以结合使用。交易者可以通过钱包中的现货持有长线股票代币，并对同一款标的建立股权永续合约空头，以表达对冲或基差观点。在发布初期，这两个分支各自独立提供资金。只有美元才能支持永续合约头寸，因此股票代币不能作为其抵押品。每个分支都是独立的——路线图中计划推出跨币种保证金功能。

该选择哪一个

当目标是单纯的、无杠杆的风险敞口时，选择股票代币：适合更长周期的头寸，或者只是通过其股息和公司行为持有股票，而无需管理保证金。当目标是杠杆、资本效率、做空能力或主动的方向性或对冲策略时，选择股权永续合约。对同一家公司的相同看法可以通过任何一种方式表达。工具的选择应遵循您的交易意图。

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Arcus 是一个基于区块链的智能合约协议，允许自托管的股票代币、加密资产和永续期货的点对点交易。Arcus 并非受监管的金融服务提供商，且不适用于美国、加拿大、英国及其他受限制的司法管辖区。

股票代币是 Robinhood Assets (Jersey) Limited 根据其代币化产品计划发行的代币化证券。它们由发行方创建和赎回，在特定情况下由 Bitstamp Global Ltd 作为授权参与者协助进行申购、赎回和/或分配。股票代币通过对发行方提出与相关标的挂钩的现金赎回金额的合同索赔，提供对相关标的权益工具或 ETP 的经济敞口，但它们不赋予标的的所有权或股东权利，包括投票权、直接分红权，或在标的发行方破产或托管时的权利。股票代币涉及传统股权所有权中不存在或不存在到同等程度的风险，包括私钥丢失或泄露、赎回渠道受限、流动性限制、与标的价格或追踪的偏差，以及不确定或不断变化的监管处置。

交易股票代币、加密资产或永续期货具有风险，并存在损失风险，尤其是在使用杠杆时。请自行做好研究（DYOR）。不构成财务建议（NFA）。