Token de acciones frente a perpetuo de capital: ¿cuál es la diferencia?

Un token de acciones y un perpetuo de renta variable pueden dar a un operador exposición a la misma empresa, moverse con el mismo gráfico y reaccionar a la misma publicación de resultados. Lo que los separa es lo que el operador quiere hacer con esa exposición: mantenerla directamente o negociarla con apalancamiento y la capacidad de ir en corto. Arcus ofrece ambos desde una sola cuenta, por lo que la elección entre ellos es una cuestión de intención.

A continuación se detalla qué es cada instrumento, cómo se comporta y cuándo recurrir a cada uno.

Tokens de acciones: Exposición al contado no apalancada

Un token de acciones replica el precio de la acción subyacente. Un movimiento del uno por ciento en Nvidia es un movimiento del uno por ciento en la posición. No hay apalancamiento, ni financiación, ni vencimiento. Se puede mantener durante una hora o un año sin costes de mantenimiento y sin que pierda valor. Es exposición al contado en forma de token, custodiada en una cartera de autocustodia en lugar de una cuenta de corretaje.

El token está respaldado por reservas. El emisor mantiene reservas del subyacente, o equivalentes de efectivo cuando el subyacente está en préstamo. Esa estructura otorga al operador exposición económica al precio, no los derechos de una acción registrada. No hay votación ni se pagan dividendos en efectivo.

Los aspectos económicos del subyacente se siguen reflejando, solo que se gestionan en la cadena de bloques. Un dividendo declarado no se paga en efectivo. Su valor se refleja en el token de forma automática, sin que el titular tenga que reclamar o gestionar nada. Los splits y otras operaciones corporativas se reflejan de la misma manera. Las fusiones y exclusiones de cotización liquidan la posición por su valor en efectivo según las condiciones anunciadas. El reembolso, cuando el titular lo desee, se realiza por el valor en efectivo a través del emisor.

Un token de acciones es la herramienta adecuada para una exposición directa y no apalancada a un activo específico. Es idóneo para expresar una visión a más largo plazo, o simplemente mantener la exposición al precio a través de dividendos y operaciones corporativas sin necesidad de gestionar márgenes.

Perpetuos de renta variable: Exposición a derivados apalancados

Un perpetuo de renta variable es un derivado. Es un contrato de futuros perpetuo sin vencimiento que sigue el precio de un activo de renta variable o similar. Es una posición con margen mantenida frente al protocolo, que se mantiene alineada con el subyacente mediante una tasa de financiación que se intercambia periódicamente entre posiciones largas y cortas. Mientras que un token de acciones ofrece al operador el precio, un perpetuo le ofrece apalancamiento sobre este.

Ese apalancamiento permite que una posición mantenga un valor nocional muy superior al colateral aportado. Los perpetuos también se negocian en ambas direcciones, incluida la posición en corto que una posición al contado no puede expresar, lo que los convierte en el instrumento idóneo para dar cobertura a una posición larga existente o adoptar una postura bajista antes de una publicación de resultados. El colateral se aporta en USD, las pérdidas y ganancias se valoran a mercado en tiempo real y la posición se liquida de forma continua en lugar de en una fecha fija.

La financiación es lo que mantiene al perpetuo vinculado a la acción real. Es un pequeño pago que se realiza entre posiciones largas y cortas a intervalos regulares. Cuando el perpetuo cotiza por encima del subyacente, las posiciones largas pagan a las cortas. Cuando cotiza por debajo, las cortas pagan a las largas. Es un ajuste constante hacia el precio real. Los dividendos y otras operaciones corporativas se reflejan mediante ajustes automáticos a nivel de protocolo, por lo que el rendimiento total del perpetuo sigue al subyacente sin que el titular tenga que hacer nada.

Las diferencias clave

Fuera de horario de mercado: donde cada uno se comporta de forma diferente

Aquí es donde ambos instrumentos difieren más de sus equivalentes de las finanzas tradicionales (TradFi), y donde el diseño es más importante para cualquiera que mantenga una posición durante el fin de semana. Una acción estadounidense permanece con los mercados cerrados aproximadamente el 81% del año natural: noches, fines de semana y festivos. Ese es precisamente el momento en que suelen surgir noticias de impacto y el titular no puede hacer nada al respecto.

Los tokens de acciones mantienen su cotización y se pueden negociar fuera del horario de mercado de EE. UU., aunque la disponibilidad varía según el activo en el momento del lanzamiento. Los activos más líquidos cotizan de forma continua, incluidos los fines de semana, mientras que otros se negocian las 24 horas del día durante los días laborables, con una cobertura que se ampliará con el tiempo.

Los perpetuos de renta variable se negocian inmediatamente después del cierre, con mecanismos de protección diseñados para periodos de baja liquidez: las condiciones que suelen eliminar las posiciones sobreapalancadas en plataformas menos rigurosas. Cuando los mercados de EE. UU. están cerrados, abrir un perpetuo requiere más margen. Los movimientos de precios se mantienen dentro de unas bandas que solo se amplían cuando hay una presión real detrás, como una sorpresa genuina en la publicación de resultados o un impacto geopolítico, no por una orden aislada. Además, la financiación se mantiene a un tipo fijo en lugar de oscilar. El efecto es que las noticias reales siguen permitiendo la formación de precios, mientras que un fin de semana tranquilo no desencadena liquidaciones forzosas en cadena.

Uso conjunto

Dado que ambos instrumentos expresan el mismo subyacente de forma diferente, pueden combinarse. Un operador puede mantener un token de acciones en posición larga al contado en su cartera y un perpetuo de renta variable en corto sobre el mismo activo para ejecutar una cobertura o una estrategia de base. En el momento del lanzamiento, ambas posiciones se financian de forma independiente. Solo el USD respalda una posición de perpetuos, por lo que un token de acciones no sirve como colateral para la misma. Cada posición funciona de forma independiente, aunque en la hoja de ruta se prevé incorporar funciones de margen cruzado.

¿Cuál elegir?

Elija un token de acciones cuando el objetivo sea una exposición directa y no apalancada: una posición a más largo plazo, o simplemente mantener un activo para beneficiarse de sus dividendos y operaciones corporativas sin gestionar márgenes. Elija un perpetuo de renta variable cuando el objetivo sea el apalancamiento, la eficiencia del capital, la capacidad de ir en corto o una estrategia direccional o de cobertura activa. Una misma visión sobre la misma empresa puede expresarse de cualquiera de las dos formas. El instrumento debe adaptarse a su intención.

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Arcus es un protocolo de contratos inteligentes basado en blockchain que permite la negociación entre particulares y de autocustodia de tokens de acciones, criptoactivos y futuros perpetuos.  Arcus no es un proveedor de servicios financieros regulado y no está disponible en EE. UU., Canadá, el Reino Unido y otras jurisdicciones restringidas.

Los tokens de acciones son valores tokenizados emitidos por Robinhood Assets (Jersey) Limited en virtud de su Programa de Productos Tokenizados. Son creados y reembolsados por el emisor, facilitándose las suscripciones, reembolsos o distribuciones por parte de Bitstamp Global Ltd en calidad de participante autorizado cuando así se especifique. Los tokens de acciones proporcionan exposición económica a un instrumento de renta variable subyacente relevante o ETP a través de una reclamación contractual contra el emisor por un importe de reembolso en efectivo vinculado a dicho subyacente, pero no confieren la propiedad del subyacente ni derechos de accionista, incluidos los derechos de voto, derechos directos a dividendos o derechos en caso de insolvencia o administración del emisor subyacente. Los tokens de acciones implican riesgos que no están presentes, o no lo están en la misma medida, en la propiedad de acciones tradicional, como la pérdida o compromiso de claves privadas, el acceso limitado al reembolso, las restricciones de liquidez, las divergencias de precio o de réplica respecto al subyacente y un tratamiento regulatorio incierto o en evolución.

La negociación de tokens de acciones, criptoactivos o futuros perpetuos es arriesgada e implica riesgos de pérdida, especialmente cuando se utiliza apalancamiento. Lleve a cabo su propia investigación (DYOR). Esto no constituye asesoramiento financiero (NFA).