Les contrats à terme traditionnels ont une échéance. Un trader qui souhaite conserver son exposition au-delà de cette échéance doit reporter sa position sur le contrat suivant, en payant l'écart (spread) et les frais de transaction à chaque fois. Un contrat perpétuel supprime complètement ce calendrier. Pas d'échéance, pas de report, pas de contrat à gérer. La position reste simplement ouverte tant qu'elle dispose d'une marge suffisante.

Cette structure a été initiée sur les marchés crypto, où elle est devenue la forme dominante de négociation de dérivés et représente la majorité du volume de ces derniers. Ce qui a fonctionné pour la crypto est désormais appliqué aux actifs traditionnels. Les contrats perpétuels sur actions (Equity Perpetuals) transposent cette structure aux actions, aux matières premières et aux ETF de type actions qui se négocient de la même manière.

Ce qui caractérise un contrat perpétuel sur actions

Un contrat perpétuel sur actions suit le cours d'une action ou d'un instrument de type action. Le sous-jacent peut être une action unique comme NVDA ou TSLA, un ETF de type indice comme SPY ou QQQ, un ETF de matières premières comme GLD ou USO, ou un ETF indexé sur les cryptomonnaies. Le trader ne détient jamais le sous-jacent. La valeur de la position augmente ou diminue avec le cours du sous-jacent selon des règles appliquées par le protocole. Une variation d'un pour cent du sous-jacent correspond à une variation d'un pour cent de la valeur notionnelle de la position, multipliée par le levier défini par le trader.

Puisqu'il n'y a aucun actif à livrer et aucune échéance à dénouer, un contrat perpétuel sur actions est un pur instrument d'exposition. Il existe pour exprimer une opinion sur l'évolution d'un cours, à la hausse ou à la baisse, avec une efficacité capitalistique que l'achat direct du sous-jacent ne peut égaler.

Comment le taux de financement maintient l'ancrage

Un contrat qui suit le cours d'une action a besoin d'un mécanisme pour rester lié à ce prix. Pour un contrat perpétuel, ce mécanisme est le taux de financement (funding rate). Il s'agit d'un paiement mineur échangé périodiquement entre les acheteurs et les vendeurs du marché. Lorsque le perpétuel se négocie au-dessus du sous-jacent, les positions acheteuses (longs) paient les positions vendeuses (shorts). Lorsqu'il se négocie en dessous, les vendeurs paient les acheteurs. Ce paiement rend coûteux le maintien d'une position à contre-courant de toute divergence, ce qui rapproche continuellement le contrat du prix réel du marché.

Le financement remplace le rôle que jouent l'échéance et le règlement dans un contrat à terme traditionnel. Plutôt que de converger vers le prix au comptant (spot) à une date fixe, un perpétuel est continuellement attiré vers ce dernier par la pression économique constante de l'échange de financement.

Levier, marge et vente à découvert

Deux caractéristiques définissent l'utilisation d'un contrat perpétuel sur actions.

1. La première est l'effet de levier. Une position est ouverte contre une marge, qui est un collatéral déposé représentant une fraction du montant notionnel de la position. Cela permet au trader de contrôler une exposition bien supérieure au capital engagé, avec l'effet de levier le plus élevé disponible sur les marchés les plus profonds et les plus liquides.

   
   

2. La seconde est la direction. Un contrat perpétuel sur actions peut être vendu à découvert ou acheté à l'achat. Cela en fait l'instrument naturel pour couvrir une position longue ou exprimer une opinion baissière.

L'effet de levier est à double tranchant, et en être conscient est essentiel pour bien utiliser cet instrument. Le même multiplicateur qui amplifie un gain amplifie également une perte. Une position qui descend sous sa marge de maintien est liquidée. La discipline qu'implique un contrat perpétuel sur actions repose sur le dimensionnement des positions et la gestion des risques.

Négociation 24h/24

Une action traditionnelle cesse d'être négociée à la clôture de sa bourse. Ce n'est pas le cas d'un contrat perpétuel sur actions. Il se négocie en continu, y compris les nuits, les week-ends et les jours fériés lorsque le marché sous-jacent est fermé.

Pour garantir la sécurité de ces opérations plutôt que leur simple possibilité, Arcus applique des limites de protection hors session lorsque le sous-jacent est fermé. L'ouverture de positions après fermeture nécessite une marge plus importante. Les mouvements de prix sont contenus dans des bandes qui ne s'élargissent que sous une réelle pression de marché. De plus, le taux de financement est maintenu au taux de l'heure de clôture pour éviter les fluctuations dues à un faible volume.

Le résultat est que les véritables actualités font toujours bouger le marché, tandis qu'un week-end calme ne peut pas provoquer des liquidations forcées en cascade.

À quoi sert un contrat perpétuel sur actions

Un contrat perpétuel sur actions est conçu pour une exposition active. Il convient à un trader prenant une position directionnelle avec effet de levier, à un gestionnaire couvrant une position longue existante, ou à quiconque souhaite vendre à découvert un titre plutôt que de simplement le détenir. Il n'est pas conçu pour quelqu'un qui souhaite détenir une action de manière classique sur le long terme. C'est le rôle des Stock Tokens. Les deux sont conçus pour être utilisés de manière complémentaire, et non comme des substituts.

Où se situe Arcus

Arcus propose des contrats perpétuels sur actions comme une catégorie native, aux côtés des perpétuels sur actions, crypto, matières premières et indices, le tout depuis un compte unique à marge croisée réglé sur la blockchain (on-chain). Les positions sont margées en USD, avec des paramètres de levier et de risque définis par marché selon la liquidité et la volatilité de chaque titre. Les contrats perpétuels sur actions se négocient en continu sur tous les marchés dès le premier jour. Des Stock Tokens sont également disponibles pour une exposition au comptant.

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Arcus est un protocole de contrats intelligents basé sur la blockchain permettant la négociation de pair à pair non dépositaire de Stock Tokens, de crypto-actifs et de contrats à terme perpétuels. Arcus n'est pas un fournisseur de services financiers réglementé et n'est pas disponible aux États-Unis, au Canada, au Royaume-Uni ainsi que dans d'autres juridictions restreintes.

Les Stock Tokens sont des titres tokenisés émis par Robinhood Assets (Jersey) Limited dans le cadre de son programme de produits tokenisés. Ils sont créés et rachetés par l'Émetteur, les souscriptions, rachats et/ou distributions étant facilités par Bitstamp Global Ltd en tant que Participant Autorisé lorsque cela est spécifié. Les Stock Tokens fournissent une exposition économique à un instrument de capitaux propres sous-jacent ou ETP pertinent par le biais d'une créance contractuelle contre l'Émetteur pour un montant de rachat en espèces lié à ce sous-jacent, mais ils ne confèrent pas la propriété du sous-jacent ni les droits d'actionnaire, y compris les droits de vote, les droits aux dividendes directs ou les droits en cas d'insolvabilité ou d'administration de l'émetteur sous-jacent. Les Stock Tokens comportent des risques non présents, ou non présents au même degré, dans la détention traditionnelle d'actions, notamment la perte ou le compromis de clés privées, un accès limité au rachat, des contraintes de liquidité, des divergences de prix ou de suivi par rapport au sous-jacent, et un traitement réglementaire incertain ou en évolution.

La négociation de Stock Tokens, de crypto-actifs ou de contrats à terme perpétuels est risquée et comporte des risques de perte, en particulier lors de l'utilisation de l'effet de levier. Faites vos propres recherches (DYOR). Ceci ne constitue pas un conseil financier (NFA).