Que sont les Equity Perpetuals ?

Les contrats à terme traditionnels ont une expiration. Un trader qui souhaite maintenir son exposition au-delà de l'échéance doit renouveler sa position sur le contrat suivant (roll), payant ainsi l'écart de prix et les coûts de transaction à chaque fois. Un contrat perpétuel élimine complètement ce calendrier. Pas d'échéance, pas de renouvellement, pas de contrat à gérer. La position reste simplement ouverte tant qu'elle dispose d'une marge suffisante.

Cette structure a été introduite pour la première fois sur les marchés crypto, où elle est devenue la forme dominante de trading de dérivés et représente la majorité des volumes. Ce qui a fonctionné pour la crypto est désormais appliqué aux actifs traditionnels. Les contrats perpétuels sur actions (Equity Perpetuals) reprennent cette structure pour l'appliquer aux actions, aux matières premières et aux ETF de type actions qui se négocient de la même manière.

Qu'est-ce qui caractérise un perpétuel sur actions

Un perpétuel sur actions suit le cours d'une action ou d'un instrument de type action. Le sous-jacent peut être une action individuelle comme NVDA ou TSLA, un ETF indiciel comme SPY ou QQQ, un ETF sur matières premières comme GLD ou USO, ou un ETF lié aux cryptomonnaies. Le trader ne détient jamais le sous-jacent. La valeur de la position fluctue avec le prix du sous-jacent selon des règles appliquées par protocole. Une variation de 1 % du sous-jacent correspond à une variation de 1 % de la valeur notionnelle de la position, multipliée par le levier configuré par le trader.

Comme il n'y a pas d'actif à livrer ni d'échéance à régler, un perpétuel sur actions est un instrument d'exposition pur. Son but est d'exprimer une opinion sur l'évolution d'un prix, à la hausse ou à la baisse, avec une efficacité de capital que la détention directe du sous-jacent ne peut égaler.

Comment le mécanisme de financement assure l'ancrage au cours

Un contrat qui suit le cours d'une action a besoin d'un mécanisme pour rester lié à ce prix. Pour un contrat perpétuel, ce mécanisme est le taux de financement (funding rate). Il s'agit d'un flux financier périodique échangé entre les acheteurs (longs) et les vendeurs (shorts). Lorsque le perpétuel se négocie au-dessus du sous-jacent, les positions longues paient les positions courtes. Lorsqu'il se négocie en dessous, les positions courtes paient les positions longues. Ce paiement rend coûteux le maintien des positions à contre-courant, ce qui ramène continuellement le contrat vers le cours réel.

Le financement remplace le rôle que jouent l'échéance et le règlement dans un contrat à terme traditionnel. Plutôt que de converger vers le cours au comptant (spot) à une date fixe, le perpétuel est continuellement attiré vers celui-ci par la pression économique constante de l'échange de financement.

Levier, marge et vente à découvert

Deux caractéristiques définissent l'utilisation d'un perpétuel sur actions.

1. La première est l'effet de levier. Une position est ouverte contre une marge, qui est un collatéral déposé représentant une fraction de la valeur notionnelle de la position. Cela permet au trader de contrôler une exposition bien supérieure au capital engagé, avec les leviers les plus élevés disponibles sur les marchés les plus profonds et les plus liquides.

   
   

2. La seconde est la direction. Un perpétuel sur actions peut être vendu à découvert ou acheté long. Cela en fait l'instrument naturel pour couvrir une position longue ou exprimer une perspective baissière.

L'effet de levier est à double tranchant, et l'intégrer avec réalisme est essentiel pour bien utiliser cet instrument. Le même multiplicateur qui amplifie un gain amplifie également une perte. Une position qui descend en dessous de sa marge de maintien est liquidée. La discipline qu'un perpétuel sur actions récompense est le dimensionnement des positions et la gestion des risques.

Trading 24h/24

Une action traditionnelle cesse d'être négociée à la clôture de sa bourse. Ce n'est pas le cas d'un perpétuel sur actions. Il se négocie en continu, y compris la nuit, les week-ends et les jours fériés lorsque le marché sous-jacent est fermé.

Pour garantir la sécurité de ce fonctionnement, Arcus applique des limites de protection hors session lorsque le sous-jacent est fermé. L'ouverture de positions après fermeture nécessite une marge plus importante. Les mouvements de prix sont contenus dans des bandes qui ne s'élargissent qu'en cas de réelle pression. De plus, le financement est maintenu au taux de l'heure de clôture plutôt que de fluctuer sur des volumes faibles.

Ainsi, les actualités réelles font toujours bouger le marché, tandis qu'un week-end calme ne risque pas de provoquer des liquidations forcées en cascade.

À qui s'adresse le perpétuel sur actions

Un perpétuel sur actions est conçu pour une exposition active. Il convient à un trader prenant une position directionnelle avec levier, à un investisseur couvrant une position longue existante, ou à quiconque souhaite vendre à découvert une valeur plutôt que de simplement la détenir. Il n'est pas conçu pour quelqu'un qui souhaite détenir une action de manière classique sur le long terme. C'est le rôle des Stock Tokens. Les deux sont conçus pour être utilisés ensemble, et non comme des substituts.

La place d'Arcus

Arcus propose les perpétuels sur actions comme une catégorie native, aux côtés des perps sur actions, crypto, matières premières et indices, le tout depuis un unique compte de marge croisée réglé sur chaîne (on-chain). Les positions sont margées en USD, avec des paramètres de levier et de risque définis par marché selon la liquidité et la volatilité de chaque actif. Les perpétuels sur actions se négocient en continu sur tous les marchés dès le premier jour. Des Stock Tokens sont également disponibles pour une exposition au comptant (spot).

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Arcus est un protocole de contrats intelligents basé sur la blockchain qui permet le trading de pair à pair non dépositaire de Stock Tokens, d'actifs crypto et de contrats à terme perpétuels.  Arcus n'est pas un fournisseur de services financiers réglementé et n'est pas disponible aux États-Unis, au Canada, au Royaume-Uni et dans d'autres juridictions restreintes.

Les Stock Tokens sont des titres tokenisés émis par Robinhood Assets (Jersey) Limited dans le cadre de son programme de produits tokenisés. Ils sont créés et rachetés par l'Émetteur, les souscriptions, rachats et/ou distributions étant facilités par Bitstamp Global Ltd en tant que Participant Autorisé lorsque cela est spécifié. Les Stock Tokens offrent une exposition économique à un instrument de capitaux propres sous-jacent ou ETP pertinent par le biais d'une créance contractuelle contre l'Émetteur pour un Montant de Rachat en espèces lié à ce sous-jacent, mais ils ne confèrent pas la propriété du sous-jacent ni de droits d'actionnaire, y compris les droits de vote, les droits aux dividendes directs ou les droits en cas d'insolvabilité ou d'administration de l'émetteur sous-jacent. Les Stock Tokens comportent des risques non présents, ou non présents dans la même mesure, dans la détention d'actions traditionnelle, y compris la perte ou le compromis de clé privée, un accès limité au rachat, des contraintes de liquidité, des divergences de prix ou de suivi par rapport au sous-jacent, et un traitement réglementaire incertain ou en évolution.

Le trading de Stock Tokens, d'actifs crypto ou de contrats à terme perpétuels est risqué et comporte des risques de perte, en particulier lors de l'utilisation de l'effet de levier. DYOR (Faites vos propres recherches). NFA (Ceci n'est pas un conseil financier).