每周五美东时间下午 4:00，全球最庞大的资金池停止流动。纽约证券交易所闭市。纳斯达克闭市。数万亿美元的市值随之冻结，直到大约 65 小时后的周一上午 9:30 重新开市。

但世界并不会随之冻结。公司会提前发布业绩预告。激进投资者会发表公开信。交易可能会泄露。央行行长们会在周末接受采访。亚洲市场照常开盘和收盘。而从不歇业的加密货币市场则会实时对这一切做出反应。

到了周一早上，美国主要股票的价格往往已经偏离其周五收盘价数个百分点。传统系统通过一次瞬间跃迁来消化这一差价：即周一开盘跳空，在铃声响起的那一刻，价格瞬间切入新水平。任何在周末需要采取行动的人都无能为力。

而在 Arcus，最具流动性的股票代币在这 65 小时内依然持续报价，本文将探讨这一机制的真实运行状况。

为什么周末是一个独特的问题

全天候交易问题与周末交易问题相互关联，但并不等同。在传统系统中，夜间跳空仅持续几个小时，延长交易时段至少可以在一定程度上、即使是在流动性极低的情况下，起到桥梁作用。而周末跳空则长达 65 小时。没有任何机制可以弥合这一空档。并且，该窗口期内发生的每一个事件都会在此期间不断累积。

周末往往是新闻极度密集的时期。财报经常在周日晚上、周一开盘前提前发布。激进投资者的公开信往往在周六早上发布，此时新闻周期较为清静，更容易引发关注。来自亚洲的宏观数据会在美东时间周日晚上落地，在纽约开盘前就已影响到亚洲和欧洲的交易。

在传统系统中，所有这些变化都会在周一早上一次性释放。而在股票代币轨道上，它们会随着事件的发生而被实时消化。价格跟随信息实时波动，无需等待交易所开市。

周末交易的真实情况

股票代币市场的周末流动性与交易日流动性并不完全相同，若声称两者等同将是误导。周末的交易量较低。流动性较差的资产点差可能会更宽。纽约周六凌晨 4:00 的报价自然不同于周三上午 11:00 的报价。

但纽约周六凌晨 4:00 正是新加坡和香港的下午 4:00，以及东京的下午 5:00。在美东时间看来是沉寂的时刻，对于这些市场所服务的大量交易员来说，正是周六下午。周末流动性低并非因为没有人活跃，而是因为价格所锚定的底层交易所处于闭市状态，这是一个有着不同成因的不同问题。

其原因在于结构，而非努力程度。Arcus 上的现货交易采用报价请求（RFQ）模式：您请求报价，做市商竞争完成您的交易，最佳报价获胜。

在美国市场交易时间内，做市商可以在几秒钟内通过交易所对冲您的交易，因此点差最窄。而在周六，无论交易员身处哪个时区，都无法进行这种对冲。

任何执行您交易的对手方都必须承担该头寸直至周一开市，因此点差会扩大以覆盖其风险。（有关详细解析，请参阅

《Arcus 如何在常规交易时间外处理股票代币》。）

哪些股票代币在周末交易

做市商是否能够将某个资产头寸持有过周末，取决于具体资产。某些资产的流动性足够深，两天的持有风险在可控范围内。而另一些资产则不然，在盲盒状态下持有轻仓头寸直至周一，没有人愿意给出确定性的报价。

这就是为什么周末覆盖范围分为两个窗口。最具流动性的股票代币（大盘科技股和主要 ETF）提供 24/7 全天候报价，包括周末。这些是做市商可以承受两天跳空风险并依然能信心十足定价的资产。

所有其他上市资产则提供 24/5 交易（工作日全天候，周末休市）。Arcus 计划逐步扩大周末覆盖范围。Arcus 计划逐步扩大周末覆盖范围。

但“点差较宽、支持资产较少”与“完全没有市场”是截然不同的概念。在提供报价的资产中，周末交易是切实可行的：当您请求时就会有报价，在您确认交易前点差是清晰可见的，并且所示的每个价格都是做市商准备履约的真实价格。

关注头寸的持有人可以调整其仓位。对周六早上头条新闻做出反应的交易员可以立即采取行动。决定在周日下午在周一开盘前降低风险敞口的人可以如愿操作。在可以负责任地提供服务的资产中，传统市场每周剥夺 65 小时的选择权，在这里得以保留。

实现这一目标需要什么，以及 Arcus 如何做到

周末交易不仅仅是让交易平台保持开放。基础设施在周六运行的可靠性必须与周三完全一致。做市商必须在低成交量时段继续提供报价。结算必须保持运转。

链上结算是最简单的部分：它在设计上就是持续运行的，无需遵守周末时间表。真正的挑战在于，当交易量变稀薄时，交易平台是否仍能保持报价和结算。这就是将真正支持周末交易的平台与仅在口头上声称支持的平台区分开来的分水岭。

这也是 Arcus 坚守的标准。相同的做市商、相同的 RFQ 机制以及相同的结算通道，在周日凌晨 3 点和周三上午 11 点同样运转。股票永续合约在所有市场上都支持 24/7 交易。

跨资产类别管理风险

周末交易更深层次的价值不仅在于对头条新闻做出反应，而在于对整个资产组合进行持续的风险管理。

同时持有加密货币和股票敞口的交易员在历史上一直面临结构性错配。加密货币周末照常交易，而股票则不然。当单一事件同时影响这两者时，加密货币端可以进行实时管理，而股票端则不断累积风险，直至周一才能进行对冲。

传统系统无法解决这一问题，因为受限于交易所自身的交易日历：经纪商可以微调延长交易时间，但无法让周六对股票开放，也无法将股票和比特币头寸放在同一个保证金账户并按同一时间戳管理。

而代币化可以做到。在 Arcus 上，股票永续合约和加密货币永续合约均支持 24/7 交易，并存于同一个保证金账户中。同时影响这两个资产类别的周末行情可以作为一个统一的投资组合进行管理，而不是一端实时运行、另一端被迫冻结。

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交易股票代币、加密资产或永续合约具有风险，并涉及损失风险，尤其是在使用杠杆时。请进行您自己的研究。

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