Durante décadas, la negociación de acciones en EE. UU. ha girado en torno a un horario bastante fijo.

La campana de apertura suena a las 9:30 am ET. La sesión ordinaria finaliza a las 4:00 pm. Las sesiones previas y posteriores al mercado amplían ese margen, pero la idea de una jornada de negociación definida se ha mantenido prácticamente intacta.

Nasdaq parece estar cambiando esto ahora.

Sujeto a requisitos de infraestructura, Nasdaq prevé introducir una nueva sesión nocturna de 9:00 pm a 4:00 am ET, creando una jornada de negociación de 23 horas, cinco días a la semana. Habría una pausa de una hora entre las 8:00 pm y las 9:00 pm para la infraestructura y el procesamiento del mercado.

No llega a ser una negociación de 24 horas, 7 días a la semana, pero es otra señal de que la jornada tradicional de negociación es cada vez menos fija de lo que solía ser.

No se trata simplemente de hasta qué hora estará abierto Nasdaq, sino de por qué los mercados se mueven en esta dirección.

¿Qué va a cambiar Nasdaq?

Actualmente, Nasdaq opera tres sesiones principales en días laborables:

• Premercado: 4:00 am – 9:30 am ET

  
  

• Sesión ordinaria: 9:30 am – 4:00 pm ET

  
  

• Posmercado: 4:00 pm – 8:00 pm ET

  
  

Bajo su modelo Global Trading Hours, Nasdaq planea añadir una sesión adicional desde las 9:00 pm hasta las 4:00 am, lo que elevará la disponibilidad total de negociación a 23 horas al día, desde el domingo por la noche hasta el viernes por la tarde.

En otras palabras, la larga brecha nocturna entre el final de la sesión posmercado y el inicio del premercado en días laborables se reducirá considerablemente.

Nasdaq ha enmarcado este cambio en la creciente demanda internacional de renta variable estadounidense y en la realidad de un mercado global cada vez más interconectado, y ese factor internacional es clave.

La renta variable estadounidense hace tiempo que dejó de ser un mercado exclusivo de EE. UU.

Puede que las empresas cotizadas en Nasdaq se negocien en EE. UU., pero los inversores interesados en ellas están repartidos por todo el mundo.

Una sesión de negociación estadounidense que resulta perfectamente normal en Nueva York puede verse de forma muy distinta en otros lugares.

Para los inversores en Asia, por ejemplo, gran parte de la sesión ordinaria de EE. UU. se desarrolla a altas horas de la noche. En Europa, se extiende por la tarde y noche.

El activo puede ser global, pero el horario de mercado no lo es.

La ampliación de la jornada de negociación podría reducir parte de esa asimetría.

También refleja algo que ya venía ocurriendo fuera de las propias bolsas. Algunos brókers y plataformas de negociación alternativas ya facilitan la negociación nocturna de acciones estadounidenses, lo que sugiere que la demanda de los inversores ha empezado a moverse más rápido que el horario tradicional de las bolsas.

Por tanto, canalizar una mayor parte de esa actividad hacia una bolsa regulada puede verse menos como la invención de un nuevo comportamiento y más como la respuesta a uno ya existente.

¿Por qué ahora?

Probablemente no exista una única razón.

La participación internacional en los mercados de EE. UU. ha crecido. Los mercados electrónicos hacen técnicamente posibles ventanas de negociación más amplias. Los brókers ofrecen cada vez más acceso nocturno. Y las criptomonedas han acostumbrado a toda una generación de participantes a mercados que simplemente no cierran a las 4:00 pm.

Es posible que las expectativas sobre el acceso estén cambiando al mismo ritmo.

La estrategia general de Nasdaq también es destacable en este aspecto.

En agosto, anunció un acuerdo para adquirir LeveL Markets, una plataforma de ejecución de renta variable estadounidense fuera de cotización oficial, describiendo la adquisición como parte de su estrategia de "mercados siempre activos" (always-on markets). Nasdaq también creó una nueva división de Redes de Liquidez Digital centrada en activos digitales y en la modernización del mercado.

¿Qué ocurre con el "posmercado" cuando el mercado apenas cierra?

Aquí es donde el cambio resulta especialmente interesante. Muchos de los comportamientos actuales en el mercado de renta variable se basan en el hecho de que los mercados cierran. Las empresas suelen presentar sus resultados antes de la campana de apertura o después del cierre. Las noticias de última hora pueden producirse con el mercado principal cerrado. Los precios pueden entonces moverse bruscamente cuando se reanuda la negociación general, creando la conocida brecha nocturna entre una sesión y la siguiente.

La ampliación del horario de negociación no hace desaparecer esos acontecimientos, pero puede cambiar la forma en que se realiza la formación de precios en torno a ellos.

En lugar de que la información se acumule durante un largo periodo de cierre y se refleje con mayor fuerza en la siguiente apertura, una mayor parte de ese proceso podría ocurrir mientras se desarrolla el propio acontecimiento.

La idea tradicional de "negociación posmercado" empieza a ser más difícil de definir cuando los mercados son negociables durante casi todo el día.

24/5 sigue sin ser 24/7

La propuesta de Nasdaq no crea un mercado que opere de forma continua los siete días de la semana, lo cual es una distinción importante.

Seguiría habiendo una pausa diaria de una hora y la bolsa permanecería cerrada durante gran parte del fin de semana.

Eso hace que la estructura sea fundamentalmente diferente de los mercados nativos de criptomonedas, donde activos como el BTC se negocian de forma continua durante noches, fines de semana y festivos.

Sin embargo, los mercados tradicionales se están adentrando cada vez más en periodos que antes se consideraban claramente "cerrados", mientras que la infraestructura nativa de criptomonedas se aplica cada vez más a las acciones y a otros activos tradicionales.

En lugar de que un sistema simplemente reemplace al otro, es posible que estemos asistiendo a un trasvase de ideas entre ambos.

Un horario más amplio no significa mercados idénticos a todas horas

Un mayor acceso tampoco significa que las condiciones del mercado se vuelvan uniformes.

La liquidez puede variar significativamente a lo largo de las horas de negociación. Los mercados nocturnos pueden tener menos participantes, diferenciales más amplios y condiciones de negociación diferentes a las de la sesión principal de EE. UU.

La propia Nasdaq ha destacado la liquidez, la transparencia y la integridad del mercado como factores importantes al ampliar el horario de negociación, y sus análisis indican que la liquidez nocturna sigue siendo inferior a la de la jornada de negociación de EE. UU.

También existen cuestiones prácticas en torno a los hechos societarios, las suspensiones de cotización, los precios de referencia y la liquidación cuando los límites tradicionales entre las jornadas de negociación se vuelven menos evidentes.

Por tanto, no se trata simplemente de mantener la bolsa encendida durante más tiempo; la infraestructura del mercado tiene que evolucionar a la par.

¿Se están convirtiendo las bolsas en mercados 24/7?

Todavía no, pero la afirmación de que "los mercados cierran a las 4:00 pm" es una descripción cada vez más incompleta de cómo se negocia la renta variable estadounidense.

El movimiento de Nasdaq hacia una negociación de 23 horas en días laborables forma parte de una transición mucho más amplia hacia un acceso extendido, sobre todo a medida que la demanda de acciones estadounidenses adquiere un carácter cada vez más global.

Es probable que la sesión ordinaria siga siendo la más relevante. La liquidez seguirá variando. Las subastas de apertura y cierre seguirán cumpliendo funciones importantes.

Pero la premisa de que una formación de precios significativa deba encajar estrictamente dentro de las seis horas y media de la jornada de negociación estadounidense empieza a parecer menos inamovible de lo que era.

Y a medida que las ventanas de negociación continúen ampliándose, la pregunta más interesante podría pasar de ser cuándo abren los mercados a por qué necesitan cerrar en absoluto.

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