Un Futuro Perpetuo sobre Acciones en Arcus sigue el precio de una acción, pero no está sujeto al horario de negociación de la bolsa de valores. El contrato existe en Arcus, no en la NYSE, por lo que se negocia de forma continua, incluso durante las horas en que el mercado subyacente está cerrado. Puede abrir, cerrar o ajustar una posición a las 2 a. m. de un domingo de la misma manera que lo haría a las 11 a. m. de un martes.

Esa continuidad es el propósito de este instrumento. Las noticias no esperan a la campana de apertura, y los perpetuos sobre acciones tampoco. Pero negociar el precio de una acción mientras el activo subyacente no se está negociando genera un problema que la plataforma debe resolver.

El problema que debe resolver la negociación fuera de horario

Mientras el subyacente está abierto, un mercado profundo y en tiempo real cotiza la acción cada segundo, y el perpetuo tiene una referencia sólida que seguir. Cuando el mercado cierra, ese anclaje desaparece. No hay un precio de referencia reciente, el volumen disminuye y una sola orden de gran tamaño puede desplazar el precio del perpetuo más de lo que justificaría cualquier información real.

En una plataforma descuidada, así es como un fin de semana tranquilo se convierte en una cascada de liquidaciones: un libro de órdenes poco profundo, una operación atípica y una ola de cierres forzados que no tienen relación con las noticias. Tres mecanismos en Arcus están diseñados para evitarlo.

Qué cambia cuando el mercado subyacente cierra

1. Abrir una nueva posición requiere más margen:

   
   

   El requisito de margen inicial aumenta fuera de horario, actualmente en un 50%, en todos los mercados que no son de criptomonedas. Con menos liquidez para absorber un movimiento, asumir nuevos riesgos cuesta más, lo que desalienta la sobreexposición precisamente en las condiciones más peligrosas y encarece los intentos de manipular deliberadamente un mercado poco líquido.

   
   

2. Los movimientos de precios se mantienen dentro de bandas:

   
   

   Las operaciones no pueden ejecutarse fuera de un rango establecido en torno al último precio de liquidación del horario regular (un VWAP fijado al cierre): ±0,5 veces el ratio de margen inicial a cada lado. Si el libro de órdenes presiona de forma persistente contra un límite durante más de una hora, la banda se expande de forma progresiva (1 vez, luego 2 veces y después 4 veces el margen inicial) y únicamente en la dirección de dicha presión. Una sorpresa real en los resultados financieros o un impacto geopolítico seguirán reflejándose. Una operación aislada, no.

   
   

3. La tasa de financiación se mantiene fija:

   
   

   Durante el horario regular, la tasa de financiación combina un componente de prima (perpetuo frente a subyacente) con una tasa base. Fuera del horario regular, no hay un precio externo fiable para medir la prima, por lo que esta se elimina y la financiación se ajusta a la tasa base hasta que el mercado vuelva a abrir.

Detrás de estos tres mecanismos, el precio de marca también cambia de naturaleza. Durante el horario regular, está anclado al oráculo. Fuera del horario regular, se convierte en una media móvil ponderada exponencialmente de 2,5 minutos del precio medio de impacto del propio perpetuo, limitada por las bandas de precios y suavizada por diseño, para que las liquidaciones no se activen por una sola operación aislada.

Qué significa para una posición que ya posee

El cambio en el margen se aplica únicamente a la apertura de nuevas posiciones. El margen de mantenimiento no aumenta fuera de horario, lo que significa que una posición que ya posee no estará de repente más cerca de la liquidación por el cierre del mercado. Su precio de liquidación no cambia cuando suena la campana el viernes.

Estas medidas de protección dificultan la adopción de nuevos riesgos en condiciones de baja liquidez, sin penalizar el riesgo que ya estaba asumiendo.

Qué sucede cuando se reanuda el horario de negociación regular

El requisito más alto se aplica únicamente mientras el mercado subyacente está cerrado. Cuando se reanuda el horario de negociación regular, el margen inicial de las posiciones abiertas sobre acciones vuelve a bajar y se libera el colateral retenido por el recargo. Ese margen liberado queda disponible para abrir nuevas posiciones.

El margen de mantenimiento no varía en ninguna dirección. Una posición abierta fuera del horario regular con un margen inicial de 150 $ y un margen de mantenimiento de 66 $ vuelve a un margen inicial de 100 $ cuando el mercado abre. La diferencia de 50 $ se libera. El margen de mantenimiento de 66 $ es el mismo valor que tenía al ingresar y el mismo que tendrá durante el siguiente fin de semana.

Esto tiene una consecuencia práctica: una posición mantenida al máximo uso de margen durante el período fuera de horario no ve alteradas sus métricas de liquidación cuando el mercado reabre. La liquidación se rige por el margen de mantenimiento, y este nunca incluye el recargo por fuera de horario.

Lectura de la salud de la cuenta: ratio de margen y margen de mantenimiento

El panel de la cuenta describe la salud de una cuenta de perpetuos con dos cifras.

El margen de mantenimiento es el colateral requerido para mantener abiertas las posiciones actuales, expresado en dólares. El ratio de margen expresa ese requisito en relación con el patrimonio de la cuenta. A medida que el patrimonio disminuye hacia el requisito de mantenimiento, el ratio de margen aumenta hacia el 100 %, nivel en el cual puede ocurrir la liquidación. Una cuenta con un ratio de margen del 33 % tiene un patrimonio de aproximadamente tres veces su requisito de mantenimiento.

Dado que el ratio de margen se basa en el margen de mantenimiento, no se ve afectado por el régimen fuera de horario. El incremento del 50 % se aplica únicamente al margen inicial, por lo que el ratio de margen de una cuenta muestra la misma lectura justo antes y después del cierre de un mercado subyacente. Las posiciones no pierden solidez por el cambio de hora; solo los movimientos de precios y las variaciones de patrimonio afectan a dicho ratio.

Lo que sí se reduce fuera del horario de negociación regular es el poder de compra. Abrir o incrementar una posición sobre acciones requiere un mayor margen inicial mientras el mercado subyacente está cerrado, por lo que una cuenta puede verse imposibilitada para abrir nuevas posiciones fuera de horario, incluso si su ratio de margen está lejos del 100 %. Son estados diferentes. Uno describe lo que la cuenta puede hacer a continuación; el otro, si las posiciones existentes están seguras.

Qué determina la liquidación

La liquidación en Arcus se determina mediante el ratio de margen. Cuando el ratio de margen de una cuenta alcanza el 100 %, su patrimonio ha descendido hasta el requisito de mantenimiento y se ejecuta la liquidación. Por debajo del 100 %, las posiciones permanecen abiertas, independientemente de cómo se encuentre el poder de compra de la cuenta.

Dos valores sustentan esa cifra. El margen de mantenimiento, que se muestra en dólares en el panel de la cuenta, es el colateral necesario para mantener abiertas las posiciones actuales. El patrimonio de la cuenta es lo que lo respalda. El ratio de margen aumenta cuando el patrimonio disminuye o cuando las posiciones crecen, y únicamente en esos casos.

Ninguno de los dos valores incluye el recargo por fuera de horario: el aumento del 50 % se aplica al margen inicial, que regula la apertura de posiciones, no su mantenimiento. Las posiciones con márgenes adecuados no se aproximan a la liquidación simplemente porque el mercado subyacente esté cerrado. Los perpetuos de criptomonedas no tienen un régimen fuera de horario; sus requisitos de margen son idénticos a cualquier hora.

En conjunto, el diseño fuera de horario es deliberadamente conservador respecto a nuevos riesgos en momentos de menor liquidez, mientras que mantiene intactas las posiciones existentes. El ratio de margen y la distancia entre el precio de marca y el precio de liquidación en cada posición son las cifras que definen la seguridad, y ninguna se ve afectada por la transición hacia o desde el horario regular de negociación.

A qué mercados se aplica

El régimen fuera de horario sigue los horarios de negociación del activo subyacente. Se aplica a acciones individuales, ETF de materias primas y ETF de índices, donde el horario regular de EE. UU. suele ser de 04:00 a 20:00 ET (incluyendo pre y posmercado); el calendario exacto depende de cada mercado. Los perpetuos de criptomonedas no tienen régimen fuera de horario, ya que el mercado cripto nunca cierra.

En resumen

Un Futuro Perpetuo sobre Acciones continúa negociándose cuando el mercado de valores cierra. Tres factores se ajustan mientras el subyacente está cerrado: el margen inicial aumenta un 50 %, los movimientos de precios se limitan a bandas que se amplían solo bajo presión sostenida y la tasa de financiación se mantiene en una tasa base (SOFR + 0,5 %).

El margen de mantenimiento no varía, por lo que las posiciones abiertas no se aproximan a la liquidación. Las noticias reales siguen moviendo el mercado; es poco probable que un fin de semana tranquilo desencadene una cascada de cierres forzados.

La negociación al contado ya está disponible en app.arcus.xyz. Los Futuros Perpetuos sobre Acciones están disponibles en fase beta, limitados por lista de espera. Únase en waitlist.arcus.xyz.

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