Los futuros tradicionales vencen. Un operador que desea mantener la exposición después del vencimiento tiene que realizar un traspaso (*roll*) al siguiente contrato, pagando el diferencial y la fricción cada vez. Un perpetual elimina el calendario por completo. Sin vencimiento, sin traspaso (*rollover*), sin contrato que gestionar. La posición simplemente permanece abierta mientras se mantenga con el margen suficiente.

La estructura fue pionera en los mercados de criptomonedas, donde se convirtió en la forma dominante de negociación de derivados y en la mayoría del volumen de derivados. Lo que funcionó en cripto se está aplicando ahora a los activos tradicionales. Los Perpetuales sobre Acciones (*Equity Perpetuals*) son esa estructura, aplicada a acciones, materias primas y ETFs de tipo renta variable que cotizan como ellos.

Qué los define como Perpetuales sobre Acciones

Un Perpetual sobre Acciones replica el precio de una acción o de un instrumento de tipo renta variable. El subyacente puede ser una sola acción como NVDA o TSLA, un ETF de índice como SPY o QQQ, un ETF de materias primas como GLD o USO, o un ETF vinculado a criptomonedas. El operador nunca posee el subyacente. El valor de la posición sube y baja con el precio del subyacente de acuerdo con las reglas impuestas por el protocolo. Un movimiento del uno por ciento en el subyacente es un movimiento del uno por ciento en el valor nocional de la posición, escalado por el apalancamiento que el operador haya establecido.

Dado que no hay ningún activo que entregar ni vencimiento que liquidar, un Perpetual sobre Acciones es puramente un instrumento de exposición. El objetivo es expresar una visión sobre el precio, al alza o a la baja, con una eficiencia de capital que la compra directa del subyacente no puede igualar.

Cómo la financiación los mantiene anclados

Un contrato que replica el precio de una acción necesita un mecanismo para mantenerse vinculado a ese precio. Para un perpetual, ese mecanismo es la tasa de financiación (*funding rate*). Es un pequeño pago que se intercambia periódicamente entre los dos lados del mercado. Cuando el perpetual cotiza por debajo del subyacente, las posiciones cortas pagan a las largas. El pago hace que el lado contrario a la divergencia sea costoso de mantener, lo que empuja continuamente al contrato de vuelta hacia el precio real.

La financiación sustituye al papel que desempeñan el vencimiento y la liquidación en un futuro tradicional. En lugar de converger con el precio al contado (*spot*) en una fecha fija, el perpetual se ve atraído de forma continua hacia este debido a la constante presión económica del intercambio de financiación.

Apalancamiento, margen y el lado corto

Dos características definen cómo se utiliza un Perpetual sobre Acciones.

1. La primera es el apalancamiento. Se abre una posición contra un margen, que es la garantía depositada como una fracción del valor nocional de la posición. Esto permite al operador controlar una exposición muy superior al capital comprometido, con el mayor apalancamiento disponible en los mercados más profundos y líquidos.

   
   

2. La segunda es la dirección. Un Perpetual sobre Acciones se puede vender en corto o comprar en largo. Esto lo convierte en el instrumento natural para cubrir una posición larga o expresar una visión bajista.

El apalancamiento es un arma de doble filo, y ser consciente de ello es fundamental para utilizar bien este instrumento. El mismo multiplicador que amplifica una ganancia amplifica una pérdida. Una posición que cae por debajo de su margen de mantenimiento se liquida. La disciplina que recompensa un Perpetual sobre Acciones es la gestión del riesgo y del tamaño de la posición.

Negociación las 24 horas

Una acción tradicional deja de negociarse cuando cierra la bolsa donde cotiza. Un Perpetual sobre Acciones no. Se negocia de forma continua, incluyendo noches, fines de semana y festivos cuando el mercado subyacente está cerrado.

Para que esto sea seguro y no solo posible, Arcus aplica límites de seguridad fuera de horario cuando el subyacente está cerrado. Las posiciones requieren más margen para abrirse después del cierre. Los movimientos de precios se mantienen dentro de bandas que solo se amplían ante una presión real. Y la financiación se mantiene a la tasa de la hora de cierre en lugar de oscilar con un volumen bajo.

El efecto es que las noticias reales siguen moviendo el mercado, mientras que un fin de semana tranquilo no puede desencadenar liquidaciones forzosas en cascada.

Para qué sirve un Perpetual sobre Acciones

Un Perpetual sobre Acciones está diseñado para una exposición activa. Es idóneo para un operador que adopta una visión direccional con apalancamiento, para un gestor que cubre una posición larga existente o para cualquiera que desee vender en corto un valor en lugar de simplemente mantenerlo. No está pensado para alguien que prefiera comprar una acción ordinaria y mantenerla a largo plazo . Para eso sirven los Stock Tokens. Ambos están diseñados para utilizarse de forma complementaria, no como sustitutos.

El papel de Arcus

Arcus incluye los Perpetuales sobre Acciones como una categoría nativa, junto con perpetuos sobre acciones, cripto, materias primas e índices, todo desde una única cuenta con margen cruzado y liquidada en cadena (*on-chain*). Las posiciones se marginan en USD, con parámetros de apalancamiento y riesgo establecidos por mercado según la liquidez y volatilidad de cada valor. Los Perpetuales sobre Acciones se negocian de forma continua en todos los mercados desde el primer día. Los Stock Tokens también están disponibles para la exposición al contado (*spot*).

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Arcus es un protocolo de contratos inteligentes basado en blockchain que permite la negociación directa (peer-to-peer) sin custodia de Stock Tokens, criptoactivos y futuros perpetuos. Arcus no es un proveedor de servicios financieros regulado y no está disponible en EE. UU., Canadá, Reino Unido y otras jurisdicciones restringidas.

Los Stock Tokens son valores tokenizados emitidos por Robinhood Assets (Jersey) Limited bajo su Programa de Productos Tokenizados. Son creados y reembolsados por el Emisor, con suscripciones, reembolsos y/o distribuciones facilitadas por Bitstamp Global Ltd en calidad de Participante Autorizado cuando así se especifique. Los Stock Tokens proporcionan exposición económica a un instrumento de renta variable subyacente relevante o ETP a través de un derecho contractual contra el Emisor para un Importe de Reembolso en efectivo vinculado a dicho subyacente, pero no confieren la propiedad del subyacente ni derechos de accionista, incluidos los derechos de voto, derechos directos a dividendos o derechos en caso de insolvencia o administración del emisor del subyacente. Los Stock Tokens conllevan riesgos que no están presentes, o no en la misma medida, en la propiedad de acciones tradicionales, incluyendo la pérdida o compromiso de claves privadas, acceso limitado al reembolso, restricciones de liquidez, divergencias de precio o de seguimiento respecto del subyacente, y un tratamiento regulatorio incierto o en evolución.

La negociación de Stock Tokens, criptoactivos o futuros perpetuos es arriesgada e implica riesgo de pérdida, especialmente cuando se utiliza apalancamiento. Haga su propia investigación (DYOR). No es un consejo financiero (NFA).