Un token de acciones (Stock Token) y un contrato perpetuo sobre acciones (Equity Perpetual) pueden dar a un operador exposición a la misma empresa, moverse con el mismo gráfico y reaccionar al mismo informe de resultados. Lo que los separa es lo que el operador desea hacer con esa exposición: mantenerla de forma directa o negociarla con apalancamiento y la posibilidad de ir en corto. Arcus ofrece ambos desde una sola cuenta, por lo que la elección entre ellos depende de la intención.

A continuación se detalla qué es cada instrumento, cómo se comporta y cuándo recurrir a cada uno.

Tokens de acciones: exposición al contado sin apalancamiento

Un Stock Token replica el precio de la acción subyacente. Un movimiento del uno por ciento en Nvidia es un movimiento del uno por ciento en la posición. No hay apalancamiento, ni tasas de financiación (funding), ni vencimiento. Puede mantenerse durante una hora o un año sin costes de financiación (carry cost) ni pérdidas por paso del tiempo (decay). Es exposición al contado (spot) en formato token, depositada en una cartera de autocustodia en lugar de en una cuenta de corretaje.

El token está respaldado por reservas. El emisor mantiene reservas del activo subyacente, o equivalentes de efectivo cuando el subyacente está prestado. Esta estructura ofrece al operador exposición económica al precio, no los derechos de una acción registrada. No hay derechos de voto ni se pagan dividendos en efectivo.

La rentabilidad económica del subyacente se sigue reflejando, solo que se gestiona en la cadena de bloques (on-chain). Un dividendo declarado no se paga en efectivo; su valor se refleja automáticamente en el token, sin que el titular tenga que reclamar o gestionar nada. Los splits y otras operaciones corporativas se reflejan de la misma manera. Las fusiones y exclusiones de cotización liquidan la posición por su valor en efectivo según las condiciones anunciadas. El reembolso, cuando el titular lo solicita, se realiza por su valor en efectivo a través del emisor.

Un Stock Token es la herramienta adecuada para obtener una exposición directa y sin apalancamiento a un valor específico. Es idóneo para expresar una visión a más largo plazo o simplemente para mantener la exposición al precio a través de dividendos y operaciones corporativas sin tener que gestionar márgenes.

Perpetuos sobre acciones: exposición a derivados apalancados

Un Equity Perpetual es un derivado. Se trata de un contrato de futuros perpetuo sin vencimiento que replica el precio de una acción o de un activo de características similares a las acciones. Es una posición con margen mantenida frente al protocolo, que se mantiene alineada con el subyacente mediante una tasa de financiación (funding rate) que se intercambia periódicamente entre posiciones largas y cortas. Mientras que un Stock Token ofrece al operador el precio del activo, un perpetuo le proporciona apalancamiento sobre este.

Ese apalancamiento permite que una posición mantenga un valor nocional muy superior al colateral aportado. Los perpetuos también permiten operar en ambas direcciones, incluida la posición en corto que una posición al contado no puede expresar, lo que los convierte en el instrumento ideal para cubrir una posición larga existente o adoptar una postura bajista antes de la publicación de resultados. El colateral se deposita en USD, las pérdidas y ganancias (PnL) se valoran a precio de mercado (mark-to-market) en tiempo real y la posición se liquida de forma continua en lugar de en una fecha fija.

La tasa de financiación es lo que mantiene al perpetuo vinculado a la acción real. Se trata de un pequeño pago que se realiza entre posiciones largas y cortas a intervalos regulares. Cuando el perpetuo cotiza por encima del subyacente, las posiciones largas pagan a las cortas. Cuando cotiza por debajo, las posiciones cortas pagan a las largas. Es un ajuste constante para volver al precio real. Los dividendos y otras operaciones corporativas se reflejan mediante ajustes automáticos a nivel de protocolo, por lo que la rentabilidad total de un perpetuo sigue al subyacente sin que el titular tenga que intervenir.

Las diferencias clave

Fuera de horario de mercado: donde el comportamiento difiere

Aquí es donde ambos instrumentos difieren más de sus equivalentes en las finanzas tradicionales (TradFi), y donde el diseño resulta de suma importancia para cualquiera que mantenga una posición durante el fin de semana. Las acciones estadounidenses permanecen con los mercados cerrados aproximadamente el 81% del año natural: noches, fines de semana y festivos. Ese es precisamente el momento en que suelen conocerse las noticias importantes y el titular no puede hacer nada al respecto.

Los Stock Tokens mantienen su cotización y se pueden negociar fuera del horario de mercado de EE. UU., aunque en el momento del lanzamiento la disponibilidad varía según el valor. Los valores más líquidos cotizan de forma continua, incluidos los fines de semana, mientras que otros se negocian las 24 horas del día de lunes a viernes, ampliando la cobertura de manera progresiva.

Los Equity Perpetuals se negocian ininterrumpidamente tras el cierre de mercado, con mecanismos de protección diseñados para periodos de escasa liquidez: las condiciones que suelen provocar la liquidación de posiciones sobreapalancadas en plataformas menos rigurosas. Cuando los mercados de EE. UU. están cerrados, abrir un perpetuo requiere más margen. Los movimientos de precios se contienen dentro de bandas que solo se amplían cuando existe una presión real detrás (como una sorpresa real en los resultados o un impacto geopolítico, y no por una orden aislada). Asimismo, la tasa de financiación se mantiene fija en lugar de fluctuar. El efecto es que las noticias reales permiten el descubrimiento de precios, mientras que un fin de semana tranquilo no desencadena liquidaciones forzosas en cadena.

Uso combinado

Dado que ambos instrumentos expresan el mismo subyacente de forma diferente, pueden combinarse. Un operador puede mantener una posición larga en un Stock Token al contado en su cartera y una posición corta en un Equity Perpetual sobre el mismo valor para articular una cobertura o una estrategia de arbitraje de base. En el momento del lanzamiento, ambas posiciones se financian de forma independiente. Solo el USD respalda una posición de perpetuos, por lo que un Stock Token no sirve como colateral frente a ella. Cada posición funciona de forma independiente, si bien la incorporación de márgenes cruzados está prevista en la hoja de ruta.

¿Cuál elegir?

Elija un Stock Token cuando el objetivo sea obtener una exposición directa y sin apalancamiento: una posición a más largo plazo o simplemente mantener un valor para beneficiarse de sus dividendos y operaciones corporativas sin necesidad de gestionar márgenes. Elija un Equity Perpetual cuando el objetivo sea el apalancamiento, la eficiencia del capital, la capacidad de ir en corto o una estrategia direccional o de cobertura activa. Una misma visión sobre la misma empresa puede expresarse de cualquiera de las dos formas. El instrumento debe adaptarse a la intención.

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Arcus es un protocolo de contratos inteligentes basado en tecnología blockchain que permite la negociación peer-to-peer de forma autocustodiada de Stock Tokens, criptoactivos y futuros perpetuos. Arcus no es un proveedor de servicios financieros regulado y no está disponible en EE. UU., Canadá, Reino Unido ni en otras jurisdicciones restringidas.

Los Stock Tokens son valores tokenizados emitidos por Robinhood Assets (Jersey) Limited bajo su Programa de Productos Tokenizados. Son creados y reembolsados por el Emisor, y las suscripciones, reembolsos o distribuciones son facilitados por Bitstamp Global Ltd en calidad de Participante Autorizado cuando así se especifique. Los Stock Tokens ofrecen exposición económica a un instrumento de renta variable subyacente o ETP relevante mediante un derecho contractual frente al Emisor por un Importe de Reembolso en efectivo vinculado a dicho subyacente, pero no confieren la propiedad del subyacente ni derechos de accionista, incluidos los derechos de voto, derechos directos a dividendos o derechos en caso de insolvencia o administración judicial del emisor del subyacente. Los Stock Tokens conllevan riesgos que no están presentes, o no lo están en la misma medida, en la propiedad de acciones tradicional, como la pérdida o el compromiso de claves privadas, el acceso limitado al reembolso, las limitaciones de liquidez, las divergencias de precio o de seguimiento respecto al subyacente y un tratamiento regulatorio incierto o en constante evolución.

La negociación de Stock Tokens, criptoactivos o futuros perpetuos es arriesgada e implica riesgo de pérdida, especialmente cuando se utiliza apalancamiento. Investigue por su cuenta (DYOR). Esto no constituye asesoramiento financiero (NFA).