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雅弧
Arcus 上的股票永续合约（Equity Perpetual）追踪股票价格，但不受股票交易所交易时间的限制。该合约存在于 Arcus 而非纽约证券交易所（NYSE），因此可进行 24 小时连续交易，包括标的市场休市时段。您可以在周日凌晨 2 点开仓、平仓或调整仓位，操作方式与周二上午 11 点完全相同。
这种连续性正是该工具的核心价值。新闻不会等待开盘钟声，股票永续合约也是如此。然而，在股票自身停盘时交易其价格，会带来交易场所必须解决的问题。
非交易时段交易必须解决的问题
在标的市场开盘期间，深度活跃的实时市场每秒都在为股票定价，永续合约拥有坚实的追踪锚点。而当市场收盘时，该锚点便消失了。由于缺乏最新的参考价格，交易量随之萎缩，单一异常大单就可能将永续合约价格推向超出任何实际信息所能证实的水平。
在缺乏风控机制的交易场所中，这会导致平静的周末演变成爆仓连锁反应：薄弱的盘口、异常的成交价，以及一波与基本面新闻无关的强制平仓。Arcus 设计了三项机制来防止这种情况的发生。
标的市场收盘时的调整机制
开新仓需要更多保证金：
在非交易时段，非加密资产市场的初始保证金要求会提高，目前涨幅为 50%。由于吸收价格波动的流动性减少，承担新的风险成本更高。这能在最危险的环境下抑制过度敞口，并增加了试图故意操纵浅度市场者的资金成本。
价格波动限制在价格区间内：
交易执行价格不得超出以最后一期常规交易时段结算价（收盘时锁定的成交量加权平均价 VWAP）为中心设置的区间：即两侧各为初始保证金比例的 ±0.5 倍。如果订单簿持续推挤某一边界超过一小时，区间将分步扩大（分别达到初始保证金的 1 倍、2 倍，然后是 4 倍），且仅朝压力方向扩大。真正的业绩惊喜或地缘政治冲击仍能反映在价格中，但一次性的异常成交不会。
资金费率保持固定：
在常规交易时段，资金费率由溢价部分（永续合约 vs 标的资产）与基准利率共同构成。在常规交易时段以外，由于缺乏可靠的外部价格来衡量溢价，因此取消溢价，资金费率将直接切换为基准利率，直至市场重新开盘。
在这三项机制之下，标记价格的性质也发生了变化。在常规交易时段，它锚定于预言机。在非交易时段，它则转变为永续合约自身冲击中间价的 2.5 分钟指数加权移动平均线（EWMA），受价格区间限制且经过平滑处理，从而避免因单笔异常交易触发爆仓。
对您已有仓位的影响
保证金调整仅适用于开立新仓。维持保证金在非交易时段并不会提高，这意味着您已持有的仓位不会因为市场收盘而突然面临更高的爆仓风险。当周五收盘钟声响起时，其爆仓价格不会发生变动。
这些风控防线在低流动性环境下限制了盲目承担新风险的行为，同时不会惩罚您已经持有的风险仓位。
标的市场开盘 | 标的市场收盘 | |
|---|---|---|
永续合约 | 连续交易 | 连续交易；不随股票收盘而休市 |
开立新仓 | 标准初始保证金 | 初始保证金 +50% |
已开仓位 | 适用维持保证金 | 维持保证金保持不变；爆仓价格不受影响 |
价格波动 | 追踪实时标的资产 | 限制在区间内；区间仅在持续压力下才会扩大 |
资金费率 | 溢价 + 基准利率 | 基准利率 |
标记价格 | 锚定于预言机 | 永续合约冲击中间价的 2.5 分钟 EWMA |
适用市场
非交易时段机制遵循标的资产的交易时间。它适用于个股、商品 ETF 和指数 ETF，美股常规主交易时段通常为美东时间 04:00–20:00（包含盘前和盘后交易）；具体日程视具体市场而定。加密货币永续合约完全没有非交易时段机制，因为加密市场永不休市。
内容总结
在股市收盘时，股票永续合约仍将继续交易。标的市场收盘期间将调整三项内容：初始保证金提高 50%、价格波动限制在仅在持续压力下才会扩大的区间内、资金费率保持在基准利率（SOFR + 0.5%）。
维持保证金保持不变，因此未平仓仓位不会更接近爆仓线。真实新闻仍会推动市场，而平静的周末基本不会引发连锁性的强制平仓。
现货交易已在 app.arcus.xyz 上线。股票永续合约测试版已上线，需通过候补名单获取权限。请在 waitlist.arcus.xyz 加入。
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什么是 Arcus？
Arcus 是与 Robinhood 合作在 Robinhood Chain 上构建的去中心化交易所。来自适用司法管辖区的用户可获得一个自托管账户，进行股票代币交易（现货、零手续费、24/7 全天候），并以高达 50 倍的杠杆对股票、加密货币、大宗商品和指数进行跨保证金永续合约交易（24/7 全天候）。
Arcus 将于何时发布？
Arcus 现已上线 Beta 测试版。现货 Beta 测试现已向所有符合条件的用户开放，无需排队等待。合约 Beta 测试将于 2026 年 7 月 1 日开启，首批面向候补名单用户，并按批次逐步开放，随后将于今年晚些时候正式全面发布。 立即加入候补名单，我们将在您所在的批次开放时通知您。根据使用条款，Arcus 不在美国、英国、加拿大或其他受限制的司法管辖区提供服务。
与 dYdX 有何关联？
Arcus 是 dYdX 初创团队的全新力作。dYdX Chain 将继续保持运营。Arcus 在支持加密货币永续合约的同时，还引入了股票、指数和商品等全新资产类别，并运行在专为满足这些市场吞吐量需求而定制的区块链上。
等候名单是如何运做的？
只有永续合约（perps）交易需要排队（waitlist）；现货 Beta 版对所有符合条件的用户开放。如需加入排队名单，请访问 waitlist.arcus.xyz 并连接您的钱包和 X 账号。您的排位主要取决于两点：您过往的链上交易历史（在 dYdX、Hyperliquid 和 Lighter 等平台上的永续合约交易量，真实世界资产 (RWA) 交易量可作为加分项）以及成功推荐其他经认证的交易者。 您可以连接多个钱包以汇总您的交易历史，从而更快提升排位。越早加入，越早开启交易。
在哪里可以了解更多信息？
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