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雅弧
Arcus 上的股票永续合约跟踪股票价格，但不受股票交易所营业时间的限制。该合约存在于 Arcus 而非纽约证券交易所（NYSE），因此它可以进行 24 小时连续交易，包括标的市场休市的时段。您可以像在周二上午 11 点一样，在周日凌晨 2 点开仓、平仓或调整仓位。
这种连续性正是该工具的核心所在。新闻不会等待开盘钟声，股票永续合约也是如此。但在标的股票暂停交易时交易其价格，会带来交易场所必须解决的问题。
非交易时段交易必须解决的问题
当标的资产开市时，深度活跃的市场每秒都在为股票定价，永续合约有坚实的锚定物进行跟踪。当市场收市时，该锚定物便消失了。此时没有最新的参考价格，流动性变薄，一个异常庞大的订单就可能将永续合约价格推向超出任何真实信息所能解释的范围。
在一个管理疏忽的交易场所，平静的周末会因此演变成一场清算级联反应：薄弱的订单簿、一笔异常的成交，以及一波与新闻毫无关联的强制平仓。Arcus 上的三种机制旨在防止这种情况发生。
标的资产收市后的变化
开立新仓位需要更多保证金：
在非交易时段，非加密货币市场的初始保证金要求会提高（目前提高 50%）。由于吸收价格波动的流动性减少，承担新风险的成本会更高，这在最危险的环境下抑制了过度敞口，并增加了任何试图刻意操纵薄弱市场者的成本。
价格波动限制在区间内：
交易执行价格不得超出围绕上一常规交易日结算价（收盘时锁定的成交量加权平均价 VWAP）设定的区间：两侧各为初始保证金比例的 ±0.5 倍。如果订单簿持续朝某一边界突破超过一小时，区间将分步扩大（初始保证金的 1 倍、2 倍，然后是 4 倍），且仅向压力方向扩大。真实的业绩意外或地缘政治冲击仍能反映在价格中，而单次偶发成交则不会。
资金费率固定：
在常规交易时段，资金费率由溢价部分（永续合约 vs 标的资产）与基准利率共同构成。在常规交易时段外，由于没有可靠的外部价格来衡量溢价，因此取消溢价部分，资金费率将直接切换为基准利率，直至市场重新开市。
在这三种机制之下，标记价格的性质也发生了变化。常规交易时段，它锚定于预言机。常规交易时段外，它变成永续合约自身影响中期价格的 2.5 分钟指数加权移动平均线（EWMA），受价格区间限制且经过平滑处理，从而避免因单笔异常交易触发清算。
这对您已持有的仓位意味着什么
保证金变化仅适用于开立新仓位。维持保证金在非交易时段不会提高，这意味着您已持有的仓位不会因为市场收市而突然面临清算风险。当周五收盘钟声敲响时，其清算价格不会发生变动。
这些保障措施使得在流动性薄弱的环境下承担新风险变得更加困难，同时不会惩罚您已经承担的风险。
标的资产开市 | 标的资产收市 | |
|---|---|---|
永续合约 | 连续交易 | 连续交易；不随标的股票收市 |
开立新仓位 | 标准初始保证金 | 初始保证金 +50% |
已开立仓位 | 适用维持保证金 | 维持保证金保持不变；清算价格不受影响 |
价格波动 | 跟踪标的资产实时价格 | 限制在价格区间内，仅在持续压力下才会拓宽 |
资金费率 | 溢价 + 基准利率 | 基准利率 |
标记价格 | 锚定至预言机 | 2.5 分钟永续合约影响中期价格的 EWMA |
适用于哪些市场
非交易时段规则遵循标的资产的交易时间。它适用于个股、商品 ETF 和指数 ETF，美国常规交易时段通常为美东时间 04:00–20:00（含盘前和盘后）；具体日程视各市场而定。加密货币永续合约则完全没有非交易时段规则，因为加密货币市场永不休市。
简而言之
当股市收市时，股票永续合约仍在继续交易。在标的资产收市期间会进行三项调整：初始保证金提高 50%，价格波动限制在仅在持续压力下才会拓宽的区间内，资金费率固定为基准利率（SOFR + 0.5%）。
维持保证金保持不变，因此未平仓仓位不会更接近清算。真实的新闻仍会推动市场，而平静的周末不太可能级联引发强制平仓。
现货交易已上线，访问 app.arcus.xyz。股票永续合约 Beta 测试版已上线，需通过候补名单加入。请在 waitlist.arcus.xyz 登记。
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什么是 Arcus？
Arcus 是与 Robinhood 合作在 Robinhood Chain 上构建的去中心化交易所。来自适用司法管辖区的用户可获得一个自托管账户，进行股票代币交易（现货、零手续费、24/7 全天候），并以高达 50 倍的杠杆对股票、加密货币、大宗商品和指数进行跨保证金永续合约交易（24/7 全天候）。
Arcus 将于何时发布？
Arcus 现已上线 Beta 测试版。现货 Beta 测试现已向所有符合条件的用户开放，无需排队等待。合约 Beta 测试将于 2026 年 7 月 1 日开启，首批面向候补名单用户，并按批次逐步开放，随后将于今年晚些时候正式全面发布。 立即加入候补名单，我们将在您所在的批次开放时通知您。根据使用条款，Arcus 不在美国、英国、加拿大或其他受限制的司法管辖区提供服务。
与 dYdX 有何关联？
Arcus 是 dYdX 初创团队的全新力作。dYdX Chain 将继续保持运营。Arcus 在支持加密货币永续合约的同时，还引入了股票、指数和商品等全新资产类别，并运行在专为满足这些市场吞吐量需求而定制的区块链上。
等候名单是如何运做的？
只有永续合约（perps）交易需要排队（waitlist）；现货 Beta 版对所有符合条件的用户开放。如需加入排队名单，请访问 waitlist.arcus.xyz 并连接您的钱包和 X 账号。您的排位主要取决于两点：您过往的链上交易历史（在 dYdX、Hyperliquid 和 Lighter 等平台上的永续合约交易量，真实世界资产 (RWA) 交易量可作为加分项）以及成功推荐其他经认证的交易者。 您可以连接多个钱包以汇总您的交易历史，从而更快提升排位。越早加入，越早开启交易。
在哪里可以了解更多信息？
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