Arcus 股本永续合约资金费率运行机制

期货合约有到期日，该日期使合约价格与标的股票挂钩。而永续合约（即 “perp”）则没有到期日。这一区别正是资金费用存在的根本原因。

股票永续合约永不到期。这正是其优势所在：无需滚动合约或进行日历管理，即可持仓一小时或一年。但由于没有结算日，没有任何力量能强制其价格回归所追踪的股票。如果听之任之，两者可能会分道扬镳并长期脱节。

资金费率承担了这一调节职能。本文将介绍该费用的定义、费率的设定方式、标的市场关闭时的状况，以及您在 Arcus 上看到的相关信息。

资金费用的实质

资金费用是交易者之间定期交换的资金。当资金结算周期结束时，每个未平仓头寸要么支付资金费用，要么收取资金费用，且一方支付的总额等于另一方收取的总额。

资金费用的方向取决于永续合约价格相对于标的资产价格的高低。

• 当永续合约价格高于标的股票价格时，多头向空头支付。此时多头处于拥挤状态，因此在每个周期都需要承担一定成本。

  
  

• 当永续合约价格低于标的股票价格时，空头向多头支付。此时空头处于拥挤状态，继续持仓需要承担一定成本。

  
  

支付金额的大小取决于两者的价差。如果永续合约价格微高于标的股票，将产生小额资金费用；如果远高于标的股票，则会产生大额资金费用。无论哪种情况，拥挤的一方都有动力平仓或向另一方支付费用，而这种压力会促使价差缩小。

交易时间内费率如何设定

在标的股票交易期间，资金费率由两部分构成。

第一部分是溢价。在整个交易时段内，系统会不断对比永续合约价格与标的资产的实时价格，并持续采样其差值。这一动态价差即为溢价，根据永续合约的偏离方向，溢价可正可负。

第二部分是基准利率。持有杠杆头寸存在持仓成本，正如借入资金持有股票需要支付利息一样。基准利率正反映了这一成本，且无论永续合约是否偏离股票价格，该利率均适用。

溢价加上基准利率即构成该周期的资金费率。在 Arcus 上，结算周期为一小时：每小时，该费率会应用于每个未平仓头寸的名义价值，并在多空双方之间以美元进行结算。

您无需进行任何规划或计算。费率随市场实时更新，资金费用按整点结算。

休市时有哪些变化

交易所关闭时，股票便没有实时价格。在夜间、周末及节假日，溢价失去了可供对比的最新参考基准。

如果资金费率继续进行采样，就会导致永续合约与陈旧的参考价进行对比，并对零星的、流动性极差的交易做出反应。在平静的周六，由于与标的股票毫无关系的原因，持仓者的资金费率可能会剧烈波动。这会让周末持仓永续合约变成一场投机游戏，费率会因为与股票本身无关的原因而变动。

因此，当标的资产休市时，资金费率会切换机制。由于没有实时价格可供采样，溢价部分会关闭，基准利率部分将成为全部费率，并保持在固定水平，直至交易所重新开市。结算仍像往常一样每小时进行。

当标的市场重新开市时，实时参考价恢复，溢价重新开启，资金费率恢复浮动。

对比说明如下：

交易者如何解读资金费率

基于上述机制，有以下三点实用建议。

资金费率是持仓成本，而非交易成本。它是您在跨越每小时结算点时，为维持头寸而支付或收取的费用。在同一个小时内开仓并平仓的头寸不会涉及该费用。

正负符号显示了市场资金的流向。持续为正的资金费率意味着永续合约价格一直高于标的股票，多头一直在支付费用，这直接反映了仓位分布情况，而这是股票 K 线图无法提供的。持续为负的资金费率则相反。

周末的费用完全在预期之内。由于标的资产休市时费率会锁定在基准水平，因此在周五下午即可知晓从周五收盘到周一开盘期间持有永续合约的成本。

Arcus 的优势

Arcus 上的每个股票永续合约市场页面均显示当前资金费率以及距离下一次每小时结算的倒计时。每笔支付或收取的费用在入账时都会显示在您的头寸和交易历史中，确保持仓成本始终清晰可见，无需推算。

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