股票代币（Stock Token）和股票永续合约（Equity Perpetual）可以为交易者提供对同一家公司的投资敞口，跟随相同的图表波动，并对相同的财报数据做出反应。两者的区别在于交易者对该敞口的操作意图：是单纯持有，还是进行带杠杆的交易并获得做空能力。Arcus 从同一个账户中同时提供这两种产品，因此在它们之间做出选择，取决于您的交易目的。

以下是每种工具的定义、运作方式以及在何种情况下进行选择。

股票代币：无杠杆现货敞口

股票代币追踪标的股票的价格。英伟达 1% 的波动即代表该头寸 1% 的波动。这里没有杠杆、没有资金费用，也没有到期日。它可以持有一小时或一年，没有任何持有成本，也没有折损。它是代币形式的现货敞口，存放在自托管钱包中，而非证券经纪账户中。

该代币由储备支持。发行方持有标的资产的储备，或者在标的资产被借出时持有现金等价物。这种结构为交易者提供的是对价格的经济敞口，而非注册股票的股东权利。不享有投票权，也不派发现金股息。

标的资产的经济特征仍会得到体现，只是在链上处理。宣布的股息不会以现金形式派发。其价值会自动反映在代币中，持有者无需申领或管理。拆股和其他公司行为也以同样的方式体现。合并和退市将根据公布的条款将头寸结算为现金价值。当持有者需要赎回时，可通过发行方兑换为现金价值。

股票代币是对特定股票进行简单、无杠杆敞口投资的合适工具。它适合表达长线观点，或者单纯通过股息和公司行为持有价格敞口，而无需管理保证金。

股票永续合约：杠杆衍生品敞口

股票永续合约是一种衍生品。它是一种无到期日的永续期货合约，追踪股票或类似股票资产的价格。这是针对协议持有的保证金头寸，通过多方和空方之间定期交换的资金费率与标的资产保持一致。股票代币为交易者提供价格，而永续合约则提供杠杆。

该杠杆使头寸能够携带远超所付保证金的名义价值。永续合约还支持双向交易，包括现货头寸无法实现的做空端，这使其成为对冲现有长线头寸或在财报公布前表达看跌观点的工具。保证金以美元交付，未实现盈亏（PnL）实时标记，且头寸持续结算，而非在任何固定日期结算。

资金费用是保持永续合约与真实股票挂钩的基础。它是多空双方定期支付的微小款项。当永续合约价格高于标的资产时，多方支付给空方。当价格低于标的资产时，空方支付给多方。这是向真实价格的稳定纠偏。股息和其他公司行为通过协议层面的自动调整来体现，因此永续合约的总回报会紧跟标的资产，持有者无需进行任何操作。

核心差异

非交易时段：表现各异的领域

这也是这两种工具与其传统金融（TradFi）对应物分歧最大的地方，对于将头寸带入周末的交易者来说，其设计至关重要。在一年的时间里，美股大约有 81% 的时间处于休市状态：夜间、周末和节假日。而这恰恰是消息频发、持有者却无能为力的时间段。

股票代币在美股交易时间外仍保持定价和可交易，不过推出时各股票的可用性会有所不同。流动性最强的股票可持续报价（包括周末），而其他股票则在工作日全天候交易，覆盖范围将随时间推移而扩大。

股票永续合约可贯穿收盘持续交易，并针对流动性稀薄的窗口内置了保护机制：在不够审慎的交易场所，此类环境往往会导致过度杠杆化的头寸爆仓。当美股休市时，开立永续合约需要更多保证金。价格波动被限制在特定区间内，只有在出现真正的基本面压力（如超预期的财报或地缘政治冲击）而非单笔异常订单时，该区间才会扩大。此外，资金费率将保持在固定水平，而非剧烈波动。其效果在于，真实的消息仍能实现价格发现，而平静的周末不会演变成连锁的强制平仓。

组合使用

因为这两种工具对同一标的资产的表达方式不同，所以可以结合使用。交易者可以通过钱包中的现货持有股票代币的多头，并对同一股票持有股票永续合约的空头，以表达对冲或基差观点。在发布初期，这两个分支是独立注入资金的。由于只有美元支持永续合约头寸，因此股票代币不能作为其保证金。每个分支均独立运行——跨币种保证金功能已列入路线图规划中。

如何选择

当目标是纯粹、无杠杆的敞口时，选择股票代币：适合更长周期的头寸，或者只是通过股息和公司行为持有某只股票而无需管理保证金。当目标是杠杆、资本效率、做空能力或主动的方向性或对冲策略时，选择股票永续合约。对同一家公司的相同看法可以通过任一方式来表达。工具的选择应顺应交易意图。

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Arcus 是一个基于区块链的智能合约协议，允许自托管的股票代币、加密资产和永续期货的点对点交易。Arcus 不是受监管的金融服务提供商，且不适用于美国、加拿大、英国和其他受限制的司法管辖区。

股票代币是由 Robinhood Assets (Jersey) Limited 根据其代币化产品计划发行的代币化证券。它们由发行方创建和赎回，在特定情况下，由 Bitstamp Global Ltd 作为授权参与者协助申购、赎回和/或分发。股票代币通过针对发行方的合同债权（与标的资产挂钩的现金赎回金额），提供对相关标的权益工具或 ETP 的经济敞口，但它们不赋予标的资产的所有权或股东权利，包括投票权、直接分红权，或在标的发行方破产或托管时的权利。股票代币涉及传统股票所有权中所没有或程度不同的风险，包括私钥丢失或泄露、赎回渠道受限、流动性约束、与标的资产的价格或追踪偏离，以及不确定或不断演变的监管政策。

交易股票代币、加密资产或永续期货具有风险，并存在亏损风险，特别是在使用杠杆时。请自行做好研究（DYOR）。不构成财务建议（NFA）。