Cada viernes a las 16:00 (hora del este de EE. UU.), el mayor fondo de capital del mundo se detiene. La Bolsa de Nueva York cierra. El Nasdaq cierra. Decenas de billones de dólares en valor de mercado se quedan congelados hasta las 9:30 del lunes, aproximadamente 65 horas después.

El mundo no se congela con ellos. Se anuncian resultados de forma anticipada. Los inversores activistas publican cartas. Se filtran acuerdos. Los banqueros centrales conceden entrevistas de fin de semana. Los mercados asiáticos abren y cierran. Y las criptomonedas, que nunca se detienen, reaccionan a todo ello en tiempo real.

Para el lunes por la mañana, el precio de una acción estadounidense importante a menudo se ha movido varios puntos porcentuales respecto a su cierre del viernes. El sistema tradicional resuelve la diferencia de un solo salto: el hueco de apertura del lunes (gap), donde el precio se ajusta instantáneamente a su nuevo nivel en cuanto suena la campana. Cualquiera que necesitara operar durante el fin de semana no tenía forma de hacerlo.

En Arcus, los Stock Tokens más líquidos siguen cotizando durante esas 65 horas, y este artículo trata sobre cómo se ve eso en la práctica.

Por qué el fin de semana es un problema en sí mismo

La cuestión de la negociación ininterrumpida y la de los fines de semana están relacionadas, pero no son lo mismo. Las brechas nocturnas en el sistema tradicional duran unas pocas horas, y las sesiones de horario extendido las cubren al menos parcialmente, aunque sea con poca liquidez. Las brechas de fin de semana duran 65 horas. Nada las cubre. Y acumulan cada evento que ocurre durante ese intervalo.

Un fin de semana suele estar inusualmente cargado de noticias. Los resultados a menudo se preanuncian los domingos por la tarde, antes de la apertura del lunes. Las cartas de los activistas se publican los sábados por la mañana, cuando los ciclos de noticias son más tranquilos y fáciles de dominar. Los datos macroeconómicos de Asia llegan el domingo por la noche (hora de EE. UU.) y condicionan la negociación asiática y europea mucho antes de que Nueva York despierte.

En el sistema tradicional, todo eso se absorbe de golpe el lunes por la mañana. En la infraestructura de Stock Tokens, se absorbe a medida que sucede. El precio sigue a la información en lugar de esperar a que una bolsa abra sus puertas.

Cómo es realmente la negociación de fin de semana

La liquidez de fin de semana en los mercados de Stock Tokens no es idéntica a la de los días laborables, y sería engañoso afirmar lo contrario. Los volúmenes son menores. Los diferenciales (spreads) pueden ser más amplios en los valores menos líquidos. La cotización a las 4:00 de la mañana de un sábado en Nueva York es diferente de la cotización a las 11:00 de la mañana de un miércoles.

Pero las 4:00 de la mañana del sábado en Nueva York son las 16:00 en Singapur y Hong Kong, y las 17:00 en Tokio. Lo que parece una hora muerta en un reloj estadounidense es una tarde de sábado para una gran parte de los operadores a los que sirven estos mercados. El fin de semana no carece de liquidez porque nadie esté despierto. Carece de liquidez porque la bolsa que sirve de referencia para el precio está cerrada, lo cual es un problema diferente con una causa distinta.

La razón es estructural y no una cuestión de esfuerzo. La negociación al contado en Arcus funciona mediante solicitud de cotización (RFQ): usted pide un precio, los creadores de mercado compiten para ejecutar su operación y la mejor cotización gana.

Durante las horas de mercado en EE. UU., un creador de mercado puede dar cobertura a su operación en la bolsa en cuestión de segundos, por lo que los diferenciales son mínimos. Un sábado, esa cobertura no está disponible, independientemente de la zona horaria en la que se encuentre el operador.

Quien ejecute su operación asume la posición hasta la apertura del lunes, y el diferencial se amplía para cubrir su riesgo. (Para ver el desglose completo, consulte Cómo gestiona Arcus los Stock Tokens fuera del horario habitual de negociación).

Qué Stock Tokens se negocian los fines de semana

El hecho de que un creador de mercado pueda mantener un valor durante el fin de semana depende del valor en sí. Algunos son lo suficientemente líquidos como para que mantenerlos durante dos días suponga un riesgo gestionable. Otros no lo son, y nadie quiere ofrecer un precio firme sobre una posición poco líquida que se mantiene a ciegas hasta el lunes.

Por eso la cobertura de fin de semana se divide en dos ventanas. Los Stock Tokens más líquidos, los tecnológicos de gran capitalización y los principales ETF, cotizan de forma ininterrumpida (24/7), incluidos los fines de semana. Estos son los valores que un creador de mercado puede mantener durante un intervalo de dos días y seguir cotizando con confianza.

Cualquier otro valor cotizado se negocia de forma ininterrumpida de lunes a viernes (24/5) y descansa durante el fin de semana. Arcus tiene la intención de ampliar la cobertura de fin de semana con el tiempo.

Pero "menos valores con diferenciales más amplios" es una afirmación muy diferente de "ningún mercado en absoluto". En los valores que cotizan, la negociación de fin de semana es plenamente operativa: hay una cotización cuando la solicita, el diferencial es visible antes de comprometerse y cada precio mostrado es uno que el creador de mercado está dispuesto a respetar.

Un inversor que vigila una posición puede ajustarla. Un operador que reacciona a un titular del sábado por la mañana puede actuar de inmediato. Alguien que decida el domingo por la tarde reducir una exposición antes del lunes puede hacerlo. La opcionalidad que el mercado tradicional elimina durante 65 horas a la semana está presente en los valores donde se puede ofrecer de forma responsable.

Qué se necesita y cómo lo hace Arcus

La negociación de fin de semana no consiste solo en dejar una plataforma abierta. La infraestructura tiene que funcionar un sábado con la misma fiabilidad que ofrece un miércoles. Los creadores de mercado tienen que seguir cotizando durante las horas de bajo volumen. La liquidación debe seguir funcionando.

La liquidación en cadena (on-chain) es la parte fácil: funciona continuamente por diseño, sin horarios de fin de semana que respetar. La verdadera cuestión es si una plataforma sigue cotizando y liquidando cuando el volumen disminuye. Esa es la línea que separa a las plataformas que negocian los fines de semana de las que simplemente afirman ofrecer ese horario.

Ese es el estándar que Arcus se impone. Los mismos creadores de mercado, el mismo mecanismo de RFQ y la misma infraestructura de liquidación funcionan a las 3:00 de la mañana de un domingo igual que a las 11:00 de la mañana de un miércoles. Los Futuros Perpetuos sobre acciones se negocian de forma ininterrumpida (24/7) en todos los mercados.

Gestión del riesgo entre clases de activos

El valor más profundo de la negociación de fin de semana no es reaccionar a un titular. Es gestionar el riesgo de forma continua en toda una cartera.

Un operador que mantiene exposición tanto a criptomonedas como a acciones se ha enfrentado históricamente a un desajuste estructural. Las criptomonedas se negocian durante el fin de semana. Las acciones no. Cuando un único evento afecta a ambas, la parte de criptomonedas se puede gestionar en tiempo real, mientras que la de acciones acumula un riesgo que no se puede cubrir hasta el lunes.

El sistema tradicional no puede solucionar esto porque la limitación es el propio calendario de la bolsa: un bróker puede ampliar el horario en los márgenes, pero no puede hacer que exista un sábado para una acción, ni poner una acción y una posición de Bitcoin en una misma cuenta de margen bajo un mismo horario.

La tokenización sí puede. En Arcus, los Futuros Perpetuos sobre acciones y los perpetuos de criptomonedas se negocian de forma ininterrumpida (24/7) y se encuentran en una sola cuenta de margen. Un movimiento de fin de semana que afecte a ambas clases de activos se gestiona como una única cartera, en lugar de tener una posición activa y otra congelada.

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Arcus es un protocolo de contratos inteligentes basado en blockchain que permite la negociación directa (peer-to-peer) y sin custodia de Stock Tokens, criptoactivos y futuros perpetuos. Arcus no es un proveedor de servicios financieros regulado y no está disponible en EE. UU., Canadá, Reino Unido y otras jurisdicciones restringidas.

Los Stock Tokens son valores tokenizados que proporcionan exposición económica a un instrumento de renta variable subyacente o ETP relevante mediante un derecho contractual frente al Emisor para un Reembolso en efectivo. Los Stock Tokens conllevan riesgos que no están presentes, o no lo están en la misma medida, en la propiedad de acciones tradicional, como la pérdida o compromiso de claves privadas, el acceso limitado al reembolso, las limitaciones de liquidez, las divergencias de precio o de seguimiento respecto al subyacente y un tratamiento regulatorio incierto o en evolución.

La negociación de Stock Tokens, criptoactivos o futuros perpetuos es arriesgada y conlleva riesgo de pérdida, especialmente cuando se utiliza apalancamiento. Realice su propia investigación.

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