El mercado de valores de EE. UU. está abierto durante 32,5 de las 168 horas de una semana. Cada una de las horas restantes, los precios en la bolsa se detienen mientras el mundo sigue generando motivos para que se muevan. Los resultados empresariales se publican después del cierre. Las noticias de última hora surgen un sábado. Asia opera una sesión completa antes de que Nueva York despierte.

En Arcus, esas horas le pertenecen. Los Stock Tokens se negocian las 24 horas del día, por lo que si algo cambia un domingo por la noche, puede actuar en consecuencia en lugar de esperar a la apertura del lunes.

Operar a las 3 de la madrugada funciona de manera un poco diferente a hacerlo a mediodía, y los operadores que más aprovechan un mercado abierto las 24 horas, los 7 días de la semana, son los que entienden el porqué. Todo comienza con una distinción que la mayoría de las aplicaciones de trading difuminan: la cifra que se muestra y la que usted opera no son el mismo número.

Este artículo explica de dónde proviene su precio, qué cambia cuando cierra el mercado subyacente y cómo interpretar las cifras que ve en pantalla a cualquier hora.

(Esto se refiere a la negociación al contado de Stock Tokens. Los Equity Perpetuals se valoran de manera diferente y se negocian las 24 horas, los 7 días de la semana, independientemente del horario del activo subyacente. Para estos últimos, consulte cómo gestiona Arcus los Equity Perps fuera de las horas de negociación habituales).

Una pantalla, tres números

En la parte superior izquierda de la página del activo se encuentra el precio de referencia. Indica la situación del mercado para ese Stock Token. Se actualiza constantemente, no tiene un volumen asociado y nadie se compromete a operar a ese precio. Considérelo como un contexto, no como una oferta.

Introduzca un importe y el panel de swap le mostrará su cotización: una estimación para su volumen exacto, elaborada a partir de los precios de creadores de mercado en tiempo real. Esta es la cifra que debe vigilar, ya que refleja su operación específicamente.

Al confirmar se genera el tercer número, su ejecución (fill). Al confirmar se firma una intención con un precio mínimo (el peor precio que está dispuesto a aceptar), establecido por su tolerancia al deslizamiento (slippage). Su ejecución puede liquidarse un poco mejor o un poco peor que la cotización, pero nunca por debajo de su límite mínimo. Sea la hora que sea, esa protección se mantiene.

El resto de este artículo trata sobre la cotización y la ejecución que hay detrás, porque ahí es donde influye la hora.

De dónde proviene su cotización

La negociación al contado en Arcus funciona principalmente mediante solicitud de cotización (RFQ). En lugar de tomar un precio de un libro de órdenes, usted solicita uno. Los creadores de mercado compiten para fijar el precio de su operación específica, la mejor cotización gana y la operación se liquida en la cadena (on-chain). El enrutador de operaciones al contado también puede recurrir a fondos de liquidez en la cadena, aunque la mayoría de las ejecuciones provienen de creadores que compiten por su operación.

No existe un libro de órdenes latente para las operaciones al contado. Los contratos perpetuos sí lo tienen; el mercado al contado no. Su cotización refleja el precio con el que un creador se comprometerá en ese instante para el volumen que desea operar. Esa competencia le beneficia: cada creador que responde a su operación sabe que solo gana el mejor precio.

Dado que la cotización proviene de un creador de mercado, refleja lo que este puede hacer con la posición una vez que la asume. Lo que puede hacer varía según la hora.

Por qué importa la sesión de negociación

Mientras los mercados estadounidenses están abiertos, un creador que fije el precio de su operación puede tomar como referencia activa el mercado de valores real y profundo. Puede cubrir el riesgo casi tan pronto como asume la posición, por lo que el riesgo que soporta dura apenas unos segundos.

Por eso los diferenciales (spreads) diurnos son estrechos. El diferencial aquí no es un precio de compra y venta en un libro de órdenes (no existe tal libro). Compensa al creador por mantener una posición que no deseaba con el fin de ejecutar la que usted solicitó. Cuando puede transferir esa posición de inmediato, la compensación requerida es mínima.

Qué cambia tras el cierre

Una vez que cierra el mercado estadounidense, esa cobertura ya no está disponible bajo demanda. Quien ejecute su operación dominical la mantendrá hasta que el mercado vuelva a abrir, y fijará el precio sin una referencia en tiempo real que pueda contrastar.

Esto tiene dos consecuencias. Los diferenciales se amplían porque el riesgo cubierto es mayor. Y la cotización se vuelve más selectiva, porque algunas posiciones son más difíciles de mantener que otras.

La magnitud del cambio depende del activo. Un valor de gran volumen como NVDA sigue siendo sencillo de valorar a cualquier hora, por lo que su diferencial se mantiene razonable. Un valor con menos liquidez es más difícil de cubrir y de valorar sin un mercado activo, por lo que su diferencial se amplía más.

En ocasiones, un creador preferirá no ofrecer cotización alguna durante un tiempo antes que mostrar un precio que no pueda respaldar. Así es como debe funcionar un sistema de precios firme: cada cotización que ve es una que el creador está dispuesto a respetar.

Nada de esto es una sorpresa. El coste de la liquidez fuera de horario ya está reflejado en la cotización que ve en pantalla, antes de que se comprometa a nada.

Qué valores cotizan y cuándo

La cobertura sigue el mismo patrón. Los valores más líquidos cotizan continuamente, fines de semana incluidos. Otros cotizan las 24 horas del día entre semana, pero no durante el fin de semana, aunque la cobertura se irá ampliando con el tiempo.

Por tanto, que un Stock Token determinado sea cotizable en un momento dado depende de dos factores: de qué Stock Token se trate y de qué hora sea.

Lo que nunca cambia

El funcionamiento técnico es el mismo a cualquier hora. Antes de comprometerse, el panel de swap muestra la cotización con todo incluido para su volumen, junto con su tolerancia al deslizamiento (el mínimo que está dispuesto a aceptar).

Las cotizaciones son en tiempo real y duran unos segundos; si una expira antes de confirmar, puede obtener otra nueva con un solo toque. Actualmente Arcus no cobra comisiones por las operaciones al contado y cubre las tasas de red, por lo que la cotización que ve refleja el coste total.

Y el límite mínimo acordado siempre se respeta. Su ejecución puede resultar ligeramente mejor o peor que la cotización, pero nunca por debajo del mínimo que haya aceptado.

Lo que varía fuera de horario es el precio ofrecido, no la protección que lo rodea.

Qué significa esto para su riesgo

El riesgo de mantener una posición durante la noche depende de cómo esté estructurada. Un Stock Token no conlleva apalancamiento, financiación ni liquidación. Un mercado cerrado no puede forzar el cierre de su posición y no hay que gestionar márgenes de garantía durante el fin de semana.

Lo que no cambia es la exposición al mercado. El valor de un Stock Token puede subir o bajar como el de cualquier otra posición, y mantenerlo durante un periodo sin actividad no cambia esa realidad.

Por tanto, la diferencia fuera de horario radica en la ejecución, no en la exposición. Se manifiesta en un diferencial más amplio, un mayor impacto en el precio para órdenes grandes o la ausencia temporal de cotización para un activo con poco volumen. Operar fuera de horario es una elección con un coste predecible, y su cotización le muestra ese coste antes de comprometerse.

El mercado nunca cierra. Ahora ya sabe cómo se mantiene abierto.

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Arcus es un protocolo de contratos inteligentes basado en blockchain que permite la negociación directa (peer-to-peer) y sin custodia de Stock Tokens, criptoactivos y contratos futuros perpetuos. Arcus no es un proveedor de servicios financieros regulado y no está disponible en EE. UU., Canadá, el Reino Unido ni en otras jurisdicciones restringidas.

Los Stock Tokens son valores tokenizados que ofrecen exposición económica a un instrumento de renta variable subyacente o ETP relevante mediante un derecho contractual frente al emisor para un reembolso en efectivo. Los Stock Tokens implican riesgos que no están presentes, o no en la misma medida, en la propiedad de acciones tradicional, como la pérdida o compromiso de claves privadas, acceso limitado al reembolso, limitaciones de liquidez, divergencias de precio o seguimiento respecto al subyacente y un marco regulatorio incierto o en evolución.

La negociación de Stock Tokens, criptoactivos o futuros perpetuos conlleva un alto riesgo de pérdida, especialmente al utilizar apalancamiento. Realice su propia investigación.

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