Vous achetez un Stock Token au comptant, et votre solde indique qu'une partie de vos avoirs est réglée (settled) et l'autre non réglée (unsettled). Cet article explique ces deux états, pourquoi le second existe et pourquoi aucun des deux ne modifie le prix payé.

La version courte : la transaction est effectuée et le prix est verrouillé. La livraison est souvent instantanée. Lorsque ce n'est pas le cas, elle prend quelques minutes et se finalise automatiquement.

Les deux états

Une quantité réglée (settled) correspond à la partie du Stock Token que vous avez achetée et qui vous a été livrée. Elle se trouve dans votre portefeuille et s'échange librement. Vous pouvez la négocier ou la transférer comme n'importe quel autre jeton.

Une quantité non réglée (unsettled) est la partie de la position que vous possédez déjà, mais dont la livraison sur la blockchain n'a pas encore eu lieu. Elle apparaît dans votre solde sous le même ticker, au même prix et à la même taille que lorsqu'elle sera livrée.

Dans les deux cas, il s'agit de positions que vous possédez à un prix déjà confirmé. La seule différence réside dans la finalisation de la livraison. Le plus souvent, les transactions sont réglées dès qu'elles sont confirmées.

Pourquoi il existe parfois un délai de livraison

Le trading au comptant (spot) sur Arcus repose sur une demande de cotation (RFQ). Vous demandez un prix et des teneurs de marché professionnels rivalisent pour y répondre. La liquidité est mobilisée à la demande plutôt que stockée, ce qui signifie qu'aucun teneur de marché ne conserve d'inventaire permanent pour chaque Stock Token dans l'attente de cotations. C'est ce qui permet de maintenir des écarts serrés sur les titres cotés, plutôt que de disperser la liquidité sur l'ensemble d'entre eux.

Cela signifie également que le teneur de marché s'engage d'abord sur votre prix, puis livre le Stock Token dans un second temps. Lorsque le Stock Token est disponible en stock, ces deux étapes se produisent simultanément et le règlement est instantané. Lorsqu'une partie du Stock Token doit être sourcée, la livraison prend généralement entre 3 et 15 minutes.

Il convient de remettre cela en perspective. La plupart des marchés d'actions se règlent à T+1. Une transaction exécutée le lundi est livrée le mardi, avec une chaîne de compensation et de garde intermédiaire. Sur Arcus, ce même processus est fréquemment instantané ou ne prend que quelques minutes tout au plus, entièrement on-chain, et vous pouvez suivre sa progression directement sur votre solde.

(P.S. : cela s'applique uniquement au spot. Les contrats à terme perpétuels ne se dénouent jamais en un actif sous-jacent, il n'y a donc pas d'étape de livraison pour les produits dérivés de la plateforme.)

Ce que vous détenez en attendant

L'onglet Soldes sépare chaque détention spot en une quantité réglée (settled) et non réglée (unsettled).

Ici, la ligne supérieure contient 500 AAPL au total : 200 AAPL réglés et 300 AAPL non réglés. Les 300 correspondent à une transaction en cours de règlement. Le montant non réglé indique la quantité en cours d'acheminement, qui bascule vers le statut réglé dès sa réception. Une fois la livraison effectuée, la partie non réglée affiche zéro, ce qui est également le cas dès le départ pour une transaction réglée instantanément.

Les deux montants sont libellés en Stock Token (ici, AAPL) et représentent deux états de livraison d'un même avoir, et non deux actifs distincts dans votre portefeuille.

Une quantité non réglée fait déjà partie de vos avoirs. Elle suit le même cours, compte pour la même position et est entièrement garantie pendant votre attente : vos fonds sont placés sous séquestre d'un côté, et le teneur de marché vous doit la livraison du Stock Token de l'autre.

Vous n'avez rien à faire en attendant. Une fois que le teneur de marché livre, la quantité non réglée devient automatiquement réglée : pas d'étape de réclamation, rien à approuver, ni à signer.

Où se trouve votre argent pendant l'attente

Tant que le Stock Token restant n'est pas livré, le montant payé est conservé dans un contrat intelligent de séquestre (escrow) au lieu d'être immédiatement versé au teneur de marché.

Les teneurs de marché livrent de manière systématique, et un défaut de livraison serait un événement exceptionnel. Le séquestre est là pour parer à cette éventualité : si le délai expire sans livraison, vous récupérez automatiquement l'intégralité de la somme payée pour la quantité non réglée. En somme, vos fonds restent de votre côté de la transaction tout au long du processus, jusqu'à la livraison.

Deux choses à savoir lors de vos transactions

Votre prix est fixé lors de la confirmation. Le marché continue de fluctuer par la suite, à la hausse comme à la baisse. Le Stock Token arrive parfois alors que votre position est déjà en gain ou en perte. Il s'agit de l'exposition normale liée à la détention d'une position, et non d'une situation créée par le délai de règlement. Vous constateriez le même mouvement si la livraison était instantanée et que le marché fluctuait une minute plus tard. Le prix payé a été fixé avant tout changement ultérieur.

Le délai de livraison n'influe que sur le timing. Une quantité non réglée ne peut être vendue ou transférée tant qu'elle n'est pas réglée. Par conséquent, si vous effectuez des allers-retours rapides et qu'une exécution n'est pas réglée instantanément, prévoyez ces quelques minutes de délai. Une fois réglé, le Stock Token peut être transféré librement.

En dehors de cela, il n'y a rien à gérer. Votre prix est verrouillé lors de votre confirmation, votre paiement est conservé sous séquestre jusqu'à l'arrivée du Stock Token, et votre solde se met à jour automatiquement dès sa réception.

Les chiffres réglés et non réglés sont affichés pour vous permettre de suivre le processus de règlement plutôt que de vous interroger à son sujet. La plupart des marchés se règlent à l'abri des regards, en un jour ou plus. Sur Arcus, c'est souvent instantané, ou en quelques minutes au plus, et on-chain, dans une colonne transparente garantissant une visibilité totale.

Pour connaître l'ensemble des mécanismes techniques, y compris les détails sur les Stock Tokens non réglés, consultez la page sur les jetons enveloppés (wrapped tokens) dans la documentation d'Arcus.

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Les Stock Tokens sont des titres tokenisés qui offrent une exposition économique à un instrument financier sous-jacent ou à un ETP pertinent via un droit contractuel contre l'Émetteur pour un rachat en espèces. Les Stock Tokens comportent des risques absents, ou non présents au même degré, dans la détention d'actions traditionnelles, notamment la perte ou la compromission de clés privées, un accès limité au rachat, des contraintes de liquidité, des divergences de cours ou de suivi par rapport au sous-jacent, ainsi qu'un cadre réglementaire incertain ou en évolution.

La négociation de Stock Tokens, de crypto-actifs ou de contrats à terme perpétuels est risquée et comporte des risques de perte, en particulier lors de l'utilisation de l'effet de levier. Effectuez vos propres recherches.

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