Un Equity Perpetual sur Arcus suit le cours d'une action, mais n'est pas lié aux horaires de négociation de la bourse de cette dernière. Le contrat réside sur Arcus, non sur le NYSE, et s'échange donc en continu, y compris lorsque le marché sous-jacent est fermé. Vous pouvez ouvrir, fermer ou ajuster une position à 2 heures du matin le dimanche de la même manière qu'à 11 heures le mardi.

Cette continuité est la raison d'être de cet instrument. L'actualité n'attend pas la cloche d'ouverture, et les equity perpetuals non plus. Cependant, négocier le cours d'une action alors que l'action elle-même n'est pas négociée crée un problème que la plateforme doit résoudre.

Le problème que les transactions hors session doivent résoudre

Lorsque le sous-jacent est ouvert, un marché profond et actif évalue l'action à chaque seconde, offrant au perp un point d'ancrage solide. À la clôture du marché, cet ancrage disparaît. Il n'y a plus de prix de référence récent, le volume se réduit, et un seul ordre disproportionné peut impacter le cours du perp bien plus que ne le justifierait une information réelle.

Sur une plateforme négligente, c'est ainsi qu'un week-end calme se transforme en cascade de liquidations : un carnet d'ordres peu profond, une transaction isolée hors marché, et une vague de fermetures forcées sans rapport avec l'actualité. Trois mécanismes sur Arcus sont conçus pour l'éviter.

Ce qui change à la clôture du sous-jacent

1. L'ouverture d'une nouvelle position nécessite plus de marge :

   
   

   L'exigence de marge initiale augmente hors session, actuellement de 50 % pour les marchés hors crypto. Avec moins de liquidités pour absorber un mouvement, prendre de nouveaux risques coûte plus cher, ce qui décourage la surexposition précisément dans les conditions les plus dangereuses, tout en augmentant le coût pour quiconque tenterait de manipuler délibérément un marché peu liquide.

   
   

2. Les mouvements de prix sont contenus dans des bandes :

   
   

   Les transactions ne peuvent s'exécuter en dehors d'une fourchette définie autour du dernier cours de clôture de la session ordinaire (un VWAP figé à la clôture) : ±0,5× le ratio de marge initiale de chaque côté. Si le carnet d'ordres pousse de manière persistante contre une limite pendant plus d'une heure, la bande s'élargit par paliers (1×, puis 2×, puis 4× de la marge initiale) et uniquement dans le sens de cette pression. Une véritable surprise sur les bénéfices ou un choc géopolitique passe toujours. Pas une transaction isolée.

   
   

3. Le taux de financement reste fixe :

   
   

   Pendant les heures ordinaires, le financement combine une composante de prime (perp vs. sous-jacent) et un taux de base. En dehors de ces heures, il n'existe pas de prix externe fiable pour mesurer cette prime. Celle-ci est donc supprimée, et le financement s'aligne sur le taux de base jusqu'à la réouverture du marché.

Derrière ces trois mécanismes, le cours de référence (mark price) change également de nature. Durant la session ordinaire, il est ancré à l'oracle. Hors session, il devient une moyenne mobile exponentielle sur 2,5 minutes du cours médian d'impact (impact mid price) du perp lui-même, limitée par les bandes de prix et lissée par conception, afin d'éviter le déclenchement de liquidations sur une seule transaction isolée.

Ce que cela implique pour vos positions ouvertes

La modification de la marge ne s'applique qu'à l'ouverture de nouvelles positions. La marge de maintien n'augmente pas hors session, ce qui signifie qu'une position déjà ouverte ne se rapproche pas soudainement de la liquidation à la clôture du marché. Son cours de liquidation reste inchangé après la cloche de clôture du vendredi.

Ces garde-fous limitent la prise de nouveaux risques en période de faible liquidité, sans pour autant pénaliser le risque que vous portiez déjà.

Marchés concernés

Le régime hors session suit les horaires de négociation de l'actif sous-jacent. Il s'applique aux actions individuelles, aux ETF sur matières premières et aux ETF sur indices, dont la session ordinaire américaine s'étend généralement de 04h00 à 20h00 ET (pré et post-marché inclus) ; le calendrier précis dépend de chaque marché. Les perps crypto n'ont aucun régime hors session, car le marché crypto ne dort jamais.

En résumé

Un Equity Perpetual continue de s'échanger à la clôture des marchés d'actions. Trois ajustements s'appliquent lorsque le sous-jacent est fermé : la marge initiale augmente de 50 %, les mouvements de prix sont encadrés par des bandes qui ne s'élargissent qu'en cas de pression continue, et le taux de financement est maintenu à un taux de base (SOFR + 0,5 %).

La marge de maintien reste inchangée, de sorte que les positions ouvertes ne sont pas rapprochées de la liquidation. Les flux d'actualité réels continuent de faire bouger le marché, tandis qu'un week-end calme présente peu de risques de provoquer une cascade de liquidations forcées.

Les transactions au comptant sont ouvertes sur app.arcus.xyz. Les Equity Perpetuals sont disponibles en version bêta, accessibles sur liste d'attente. Rejoignez-nous sur waitlist.arcus.xyz.

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