Comment Arcus gère les contrats perpétuels sur actions en dehors des heures régulières de négociation

Un Perpétuel sur Actions (Equity Perpetual) sur Arcus suit le cours d'une action, mais n'est pas lié aux horaires de négociation de la bourse de cette dernière. Le contrat réside sur Arcus, et non sur le NYSE, ce qui lui permet d'être négocié en continu, y compris pendant les heures de fermeture du marché sous-jacent. Vous pouvez ouvrir, fermer ou ajuster une position à 2 heures du matin un dimanche de la même manière qu'à 11 heures un mardi.

Cette continuité est précisément l'intérêt de cet instrument. L'actualité n'attend pas la cloche d'ouverture, et les perpétuels sur actions non plus. Cependant, négocier le cours d'une action alors que l'action elle-même n'est pas négociée crée un problème que la plateforme doit résoudre.

Le problème que les transactions hors heures d'ouverture doivent résoudre

Lorsque le marché sous-jacent est ouvert, un marché profond et en direct évalue l'action à chaque seconde, offrant au perpétuel un ancrage solide à suivre. À la clôture du marché, cet ancrage disparaît. Il n'y a plus de prix de référence récent, les volumes s'essoufflent et un seul ordre disproportionné peut faire dévier le perpétuel bien au-delà de ce que justifierait une information réelle.

Sur une plateforme peu rigoureuse, c'est ainsi qu'un week-end calme se transforme en une cascade de liquidations : un carnet d'ordres mince, une transaction aberrante isolée, et une vague de fermetures forcées qui n'ont rien à voir avec l'actualité. Trois mécanismes sur Arcus sont conçus pour éviter cela.

Ce qui change à la clôture du marché sous-jacent

1. L'ouverture d'une nouvelle position nécessite plus de marge :

   
   

   L'exigence de marge initiale augmente en dehors des heures d'ouverture, actuellement de 50 %, sur l'ensemble des marchés hors crypto. Disposant de moins de liquidités pour absorber un mouvement, prendre un nouveau risque coûte plus cher. Cela décourage la surexposition précisément dans les conditions où elle est la plus dangereuse, et augmente le coût pour quiconque tenterait de manipuler délibérément un marché peu liquide.

   
   

2. Les mouvements de prix sont encadrés par des bandes :

   
   

   Les transactions ne peuvent pas s'exécuter en dehors d'une fourchette fixée autour du dernier cours de clôture des heures normales, un VWAP scellé à la fermeture : ±0,5 fois le ratio de marge initiale de chaque côté. Si le carnet d'ordres pousse de manière persistante contre une limite pendant plus d'une heure, la bande s'élargit par paliers (1 fois, puis 2 fois, puis 4 fois la marge initiale) et uniquement dans le sens de cette pression. Une véritable surprise sur les résultats ou un choc géopolitique passe tout de même. Une transaction isolée et anomale non.

   
   

3. Le financement est maintenu à un taux fixe :

   
   

   Pendant les heures normales, le financement combine une composante de prime (perpétuel vs sous-jacent) avec un taux de base. En dehors des heures normales, il n'existe pas de prix externe fiable pour mesurer cette prime. La prime est donc supprimée et le financement s'aligne sur le taux de base jusqu'à la réouverture du marché.

Sous ces trois mécanismes, le prix de référence (mark price) change également de nature. Pendant les heures normales, il est ancré à l'oracle. En dehors des heures normales, il devient une moyenne mobile exponentielle sur 2,5 minutes du prix médian d'impact (impact mid price) du perpétuel lui-même, limitée par les bandes de prix et lissée par conception, afin que les liquidations ne se déclenchent pas sur une transaction isolée et aberrante.

Ce que cela signifie pour une position que vous détenez déjà

La modification de la marge s'applique uniquement à l'ouverture de nouvelles positions. La marge de maintien n'augmente pas en dehors des heures d'ouverture, ce qui signifie qu'une position que vous détenez déjà n'est pas soudainement plus proche de la liquidation parce que le marché a fermé. Son prix de liquidation ne bouge pas lorsque la cloche sonne le vendredi.

Ces garde-fous permettent de limiter la prise de nouveaux risques dans des conditions de faible liquidité, sans pénaliser le risque que vous supportiez déjà.

À quels marchés cela s'applique-t-il

Le régime hors heures d'ouverture suit les horaires de négociation de l'actif sous-jacent. Il s'applique aux actions individuelles, aux ETF sur matières premières et aux ETF sur indices, pour lesquels les heures normales américaines s'étendent généralement de 04:00 à 20:00 ET (pré-marché et post-marché inclus) ; le calendrier exact dépend de chaque marché. Les perpétuels crypto n'ont aucun régime hors heures d'ouverture, car la crypto ne ferme jamais.

En bref

Un perpétuel sur actions continue d'être négocié à la clôture du marché boursier. Trois paramètres s'ajustent lorsque le sous-jacent est fermé : la marge initiale augmente de 50 %, les mouvements de prix sont encadrés par des bandes qui ne s'élargissent que sous une pression continue, et le financement est maintenu à un taux de base (SOFR + 0,5 %).

La marge de maintien ne change pas, de sorte que les positions ouvertes ne sont pas rapprochées de la liquidation. Les actualités réelles continuent de faire bouger le marché ; un week-end calme a peu de chances de dégénérer en fermetures forcées en cascade.

Le trading au comptant (spot) est disponible sur app.arcus.xyz. Les perpétuels sur actions sont disponibles en version bêta, accessibles sur liste d'attente. Rejoignez-nous sur waitlist.arcus.xyz.

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