Les contrats à terme traditionnels ont une échéance. Un trader souhaitant maintenir son exposition au-delà de l'expiration doit reconduire sa position sur le contrat suivant, payant ainsi le spread et les frictions à chaque fois. Un contrat perpétuel supprime complètement ce calendrier. Pas d'échéance, pas de reconduction (rollover), pas de contrat à gérer. La position reste simplement ouverte tant qu'elle dispose d'une marge suffisante.

Cette structure a été introduite sur les marchés crypto, où elle est devenue la forme dominante de trading de dérivés et représente la majorité du volume des dérivés. Ce qui a fonctionné pour la crypto est désormais appliqué aux actifs traditionnels. Les contrats perpétuels sur actions (Equity Perpetuals) transposent cette structure aux actions, aux matières premières et aux ETF de type actions qui se négocient de la même manière.

Ce qui définit un contrat perpétuel sur actions

Un contrat perpétuel sur actions suit le cours d'une action ou d'un instrument similaire. Le sous-jacent peut être une action unique comme NVDA ou TSLA, un ETF indiciel comme SPY ou QQQ, un ETF sur matières premières comme GLD ou USO, ou un ETF lié aux cryptomonnaies. Le trader ne détient jamais le sous-jacent. La valeur de la position fluctue avec le cours du sous-jacent selon des règles appliquées par le protocole. Une variation de 1 % du sous-jacent correspond à une variation de 1 % de la valeur notionnelle de la position, multipliée par l'effet de levier défini par le trader.

Puisqu'il n'y a aucun actif à livrer ni d'échéance pour le règlement, le contrat perpétuel sur actions est un pur instrument d'exposition. Il sert à exprimer une opinion sur l'évolution d'un cours, à la hausse ou à la baisse, avec une efficacité du capital que la détention directe du sous-jacent ne peut égaler.

Comment le mécanisme de financement assure l'ancrage au cours

Un contrat qui suit le cours d'une action a besoin d'un mécanisme pour rester lié à ce cours. Pour un contrat perpétuel, ce mécanisme est le taux de financement (funding rate). Il s'agit d'un flux financier mineur échangé périodiquement entre les acheteurs et les vendeurs du marché. Lorsque le perpétuel se négocie au-dessus du sous-jacent, les positions longues (longs) payent les positions courtes (shorts). Lorsqu'il se négocie en dessous, les shorts payent les longs. Ce paiement rend coûteux le maintien d'une position à contre-courant de toute divergence, ce qui rapproche continuellement le contrat du cours réel.

Le financement remplace le rôle que jouent l'échéance et le règlement dans un contrat à terme traditionnel. Plutôt que de converger vers le prix au comptant (spot) à une date fixe, le perpétuel est continuellement attiré vers le spot par la pression économique constante de l'échange de financement.

Levier, marge et vente à découvert

Deux caractéristiques définissent l'utilisation d'un contrat perpétuel sur actions.

1. La première est l'effet de levier. Une position est ouverte contre une marge, qui est un collatéral déposé représentant une fraction de la valeur notionnelle de la position. Cela permet au trader de contrôler une exposition bien supérieure au capital engagé, avec l'effet de levier le plus élevé disponible sur les marchés les plus profonds et les plus liquides.

   
   

2. La seconde est le sens de la position. Un contrat perpétuel sur actions peut être vendu à découvert (short) ou acheté à la hausse (long). Cela en fait l'instrument naturel pour couvrir une position longue ou exprimer une opinion baissière.

L'effet de levier est à double tranchant, et l'intégrer avec réalisme est essentiel pour bien utiliser cet instrument. Le même multiplicateur qui amplifie un gain amplifie également une perte. Une position qui descend sous sa marge de maintenance est liquidée. La discipline qu'un perpétuel sur actions valorise est le dimensionnement des positions et la gestion des risques.

Négociation 24h/24

Une action traditionnelle cesse d'être négociée à la clôture de sa bourse. Ce n'est pas le cas d'un contrat perpétuel sur actions. Il se négocie en continu, y compris les nuits, les week-ends et les jours fériés lorsque le marché sous-jacent est fermé.

Pour garantir la sécurité de ce fonctionnement et non sa simple faisabilité, Arcus applique des garde-fous hors session lorsque le sous-jacent est fermé. L'ouverture de positions après bourse nécessite davantage de marge. Les mouvements de cours sont maintenus au sein de bandes de fluctuation qui ne s'élargissent qu'en cas de réelle pression. De plus, le financement est maintenu au taux de l'heure de clôture plutôt que de fluctuer sur des volumes faibles.

L'effet recherché est que les actualités réelles continuent de faire bouger le marché, tandis qu'un week-end calme ne peut pas provoquer de cascades de liquidations forcées.

À quoi sert un contrat perpétuel sur actions

Un contrat perpétuel sur actions est conçu pour une exposition active. Il convient à un trader prenant une position directionnelle avec effet de levier, à un gestionnaire couvrant une position longue existante, ou à quiconque souhaite vendre un titre à découvert plutôt que de simplement le détenir. Il n'est pas conçu pour celui qui souhaite simplement conserver une action de manière passive. C'est le rôle d'un Token d'Action (Stock Token). Les deux sont conçus pour être utilisés ensemble, et non comme des substituts.

La place d'Arcus

Arcus propose les contrats perpétuels sur actions comme une catégorie native, aux côtés des perpétuels sur actions, crypto, matières premières et indices, le tout à partir d'un seul compte de marge croisée réglé on-chain. Les positions sont margées en USD, avec des paramètres de levier et de risque définis par marché selon la liquidité et la volatilité de chaque titre. Les perpétuels sur actions se négocient en continu sur tous les marchés dès le premier jour. Des Tokens d'Actions sont également disponibles pour une exposition au comptant (spot).

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Arcus est un protocole de contrats intelligents basé sur la blockchain qui permet le trading de pair à pair en auto-conservation de Tokens d'Actions, de crypto-actifs et de contrats à terme perpétuels. Arcus n'est pas un fournisseur de services financiers réglementé et n'est pas disponible aux États-Unis, au Canada, au Royaume-Uni ainsi que dans d'autres juridictions restreintes.

Les Tokens d'Actions sont des titres tokenisés émis par Robinhood Assets (Jersey) Limited dans le cadre de son programme de produits tokenisés. Ils sont créés et rachetés par l'Émetteur, les souscriptions, rachats et/ou distributions étant facilités par Bitstamp Global Ltd en tant que Participant Autorisé lorsque cela est spécifié. Les Tokens d'Actions offrent une exposition économique à un instrument de capitaux propres sous-jacent ou ETP pertinent par le biais d'une créance contractuelle contre l'Émetteur pour un Montant de Rachat en espèces lié à ce sous-jacent, mais ils ne confèrent pas la propriété du sous-jacent ni de droits d'actionnaire, y compris les droits de vote, les droits aux dividendes directs ou les droits en cas d'insolvabilité ou d'administration de l'émetteur sous-jacent. Les Tokens d'Actions comportent des risques qui ne sont pas présents, ou pas dans la même mesure, dans la détention d'actions traditionnelle, notamment la perte ou la compromission de clés privées, un accès limité aux rachats, des contraintes de liquidité, des divergences de cours ou de suivi par rapport au sous-jacent, ainsi qu'un traitement réglementaire incertain ou en évolution.

Le trading de Tokens d'Actions, de crypto-actifs ou de contrats à terme perpétuels est risqué et comporte des risques de perte, en particulier lors de l'utilisation de l'effet de levier. Faites vos propres recherches (DYOR). Ceci ne constitue pas un conseil financier (NFA).