El mercado de valores de EE. UU. está abierto durante 32,5 de las 168 horas de una semana. Cada una de las demás horas, los precios en la bolsa permanecen estáticos mientras el mundo sigue generando razones para que se muevan. Los resultados empresariales se publican tras el cierre. Las noticias surgen un sábado. Asia opera una sesión completa antes de que Nueva York despierte.

En Arcus, esas horas le pertenecen. Los Stock Tokens se negocian las 24 horas del día, de modo que cuando algo cambia un domingo por la noche, usted puede actuar en consecuencia en lugar de esperar a la apertura del lunes.

Operar a las 3 de la mañana funciona de manera un poco diferente a operar a mediodía, y los operadores que obtienen el mayor provecho de un mercado 24/7 son los que saben por qué. Comienza con una distinción que la mayoría de las aplicaciones de trading desdibujan: lo que se le muestra y lo que usted opera no son la misma cifra.

Este artículo aborda de dónde proviene su precio, qué cambia cuando el mercado subyacente cierra y cómo interpretar las cifras que tiene delante a cualquier hora.

(Esto se refiere a la negociación al contado de Stock Tokens. Los Equity Perpetuals tienen un precio diferente y se negocian las 24 horas del día, los 7 días de la semana, independientemente del horario del subyacente. Para estos últimos, consulte cómo gestiona Arcus los Equity Perps fuera del horario habitual de negociación).

Una pantalla, tres cifras

En la parte superior izquierda de la página del activo se encuentra el precio de referencia. Este le indica dónde está el mercado para ese Stock Token. Se actualiza continuamente, no tiene un tamaño asociado y nadie se compromete a operar a ese precio. Piense en ello como un contexto, no como una oferta.

Introduzca un importe y el panel de intercambio mostrará su cotización: una estimación para su tamaño exacto, basada en los precios en tiempo real de los creadores de mercado. Esta es la cifra a la que debe prestar atención, ya que refleja su operación específicamente.

Al confirmar se genera la tercera cifra, su ejecución. Al confirmar, se firma una intención con un límite mínimo, el peor precio que está dispuesto a aceptar, establecido por su tolerancia al deslizamiento (slippage). Su ejecución puede liquidarse ligeramente mejor o peor que la cotización, pero nunca puede quedar por debajo de su límite mínimo. Cualquiera que sea la hora, esa protección se mantiene.

El resto de este artículo trata sobre la cotización y la ejecución que la respalda, porque ahí es donde influye la hora.

De dónde proviene su cotización

La negociación al contado en Arcus funciona principalmente mediante solicitud de cotización o RFQ (Request for Quote). En lugar de leer un precio de un libro de órdenes, usted solicita uno. Los creadores de mercado compiten para valorar su operación específica, la mejor cotización gana y la operación se liquida en la cadena (on-chain). El enrutador de operaciones al contado también puede recurrir a fondos de liquidez en la cadena, aunque la mayoría de las ejecuciones provienen de creadores de mercado que compiten por su operación.

No hay un libro de órdenes latente para operaciones al contado. Los contratos perpetuos sí lo tienen; el mercado al contado no. Su cotización refleja a qué se comprometerá un creador de mercado en ese momento, para el tamaño que desea operar. Esa competencia funciona a su favor: cada creador de mercado que responde a su operación sabe que solo la mejor oferta gana.

Dado que la cotización proviene de un creador de mercado, refleja lo que este puede hacer con la posición una vez que la asume. Lo que puede hacer cambia según la hora.

Por qué importa la sesión de negociación

Mientras los mercados de EE. UU. están abiertos, un creador de mercado que valore su operación puede tomar como referencia de forma activa el mercado de valores real y profundo. Pueden cubrirse casi tan pronto como asumen la posición, por lo que el riesgo que asumen dura segundos.

Es por eso que los diferenciales (spreads) diurnos son estrechos. El diferencial aquí no es una oferta de compra y venta en un libro de órdenes, ya que no existe tal libro. Compensa a un creador de mercado por mantener una posición que no deseaba, con el fin de ejecutar una que usted sí solicitó. Cuando pueden transferir esa posición directamente, la compensación necesaria es mínima.

Qué cambia tras el cierre

Una vez que el mercado de EE. UU. cierra, esa cobertura ya no está disponible bajo demanda. Quien ejecute su operación dominical la mantendrá hasta que el mercado vuelva a abrir, y fijará su precio sin una referencia en vivo con la que contrastarlo.

De esto se derivan dos consecuencias. Los diferenciales se amplían porque el riesgo cubierto ha aumentado. Y la cotización se vuelve más selectiva, ya que algunas posiciones son más difíciles de mantener que otras.

La magnitud del cambio depende del activo. Un activo con un alto volumen de negociación como NVDA sigue siendo sencillo de valorar a cualquier hora, por lo que su diferencial se mantiene viable. Un activo con menor liquidez es más difícil de cubrir y de valorar sin un mercado activo, por lo que su diferencial se amplía más.

En ocasiones, un creador de mercado no ofrecerá ninguna cotización durante un tiempo en lugar de mostrar un precio que no pueda respaldar. Así es como funciona la fijación de precios en firme: cada cotización que ve es una que el creador de mercado está dispuesto a respetar.

Nada de esto resulta una sorpresa. El coste de la liquidez fuera de horario ya está incluido en la cotización que ve, antes de que se comprometa a nada.

Qué activos cotizan y cuándo

La cobertura sigue el mismo patrón. Los activos más líquidos cotizan continuamente, fines de semana incluidos. Otros cotizan las 24 horas del día de lunes a viernes, pero no durante el fin de semana, con una cobertura que se amplía con el tiempo.

Por tanto, el hecho de que un determinado Stock Token sea cotizable en cualquier momento depende de dos factores: qué Stock Token es y qué hora es.

Lo que nunca cambia

La mecánica es la misma a cualquier hora. Antes de comprometerse, el panel de intercambio muestra la cotización con todo incluido para su tamaño junto con su tolerancia al deslizamiento, el mínimo que está dispuesto a aceptar.

Las cotizaciones son en tiempo real y duran unos segundos; si una expira antes de que confirme, bastará con pulsar de nuevo para obtener una cotización actualizada. Actualmente, Arcus no cobra comisiones por las operaciones al contado y cubre las tarifas de red, por lo que la cotización que ve refleja el coste total.

Y el límite mínimo siempre se respeta. Su ejecución puede resultar un poco mejor o peor que la cotización, pero nunca por debajo del mínimo acordado.

Lo que cambia fuera de horario es el precio ofrecido, no la protección que lo rodea.

Qué significa esto para su riesgo

El mercado al contado es la forma más sencilla de mantener una posición de mercado. Un Stock Token no conlleva apalancamiento, financiación ni liquidación. Un mercado cerrado no puede forzar el cierre de su posición, y no hay márgenes de garantía que gestionar durante un fin de semana.

Lo que no cambia es la exposición al mercado. Un Stock Token puede subir o bajar de valor como cualquier otra posición, y mantenerlo durante un período de inactividad no cambia esa realidad.

Por lo tanto, la diferencia fuera de horario radica en la ejecución, no en la exposición. Se manifiesta en forma de un diferencial más amplio, un mayor impacto en el precio para una orden grande o un activo poco líquido que deja de cotizar brevemente. Operar fuera de horario es una elección con un coste predecible, y su cotización le muestra ese coste antes de comprometerse.

El mercado nunca cierra. Ahora ya sabe cómo se mantiene abierto.

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Los Stock Tokens son valores tokenizados que proporcionan exposición económica a un instrumento de renta variable subyacente o ETP relevante mediante un derecho contractual frente al Emisor para un Reembolso en efectivo. Los Stock Tokens implican riesgos que no están presentes, o no en la misma medida, en la propiedad de acciones tradicionales, como la pérdida o el compromiso de claves privadas, el acceso limitado al reembolso, restricciones de liquidez, divergencias de precio o seguimiento respecto al subyacente, y un marco regulatorio incierto o en evolución.

La negociación de Stock Tokens, criptoactivos o futuros perpetuos es arriesgada e implica riesgos de pérdida, especialmente cuando se utiliza apalancamiento. Realice su propia investigación.

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