Le marché boursier américain est ouvert 32,5 heures sur les 168 heures que compte une semaine. Le reste du temps, les cours de la bourse stagnent alors que le monde continue de générer des raisons de les faire fluctuer. Les résultats tombent après la clôture. Les actualités éclatent le samedi. L'Asie réalise une session complète avant que New York ne se réveille.

Sur Arcus, ces heures vous appartiennent. Les Stock Tokens se négocient 24h/24. Ainsi, si un changement survient un dimanche soir, vous pouvez agir immédiatement plutôt que d'attendre l'ouverture du lundi.

Trader à 3 heures du matin fonctionne un peu différemment de trader à midi, et les traders qui tirent le meilleur parti d'un marché ouvert 24h/24 et 7j/7 sont ceux qui en comprennent les raisons. Tout commence par une distinction que la plupart des applications de trading masquent : le prix qui vous est affiché et celui auquel vous tradez ne sont pas identiques.

Cet article explique d'où provient votre prix, ce qui change à la clôture du marché sous-jacent et comment lire les chiffres sous vos yeux à n'importe quelle heure.

(Cette section concerne le trading au comptant de Stock Tokens. Les Equity Perpetuals sont évalués différemment et se négocient 24h/24 et 7j/7, indépendamment des heures du sous-jacent. Pour ces derniers, voir comment Arcus gère les Equity Perps en dehors des heures régulières de négociation.)

Un écran, trois chiffres

En haut à gauche de la page de l'actif se trouve le prix de référence. Il vous indique où se situe le marché pour ce Stock Token. Il se met à jour en continu, n'est associé à aucune taille d'ordre, et personne ne s'engage à négocier à ce cours. Considérez-le comme un contexte, pas comme une offre.

Saisissez un montant, et le panneau d'échange affiche votre estimation : une évaluation pour votre taille d'ordre exacte, calculée à partir des prix en direct des teneurs de marché. C'est ce chiffre qu'il faut surveiller, car il reflète spécifiquement votre transaction.

La confirmation produit le troisième chiffre : votre exécution (fill). Confirmer signe une intention avec un cours limite (floor), c'est-à-dire le pire prix que vous acceptez, défini par votre tolérance au slippage. Votre prix d'exécution peut être légèrement meilleur ou légèrement moins bon que l'estimation, mais il ne pourra jamais être inférieur à votre cours limite. Quelle que soit l'heure, cette protection s'applique.

La suite de cet article traite de l'estimation et de l'exécution finale, car c'est là que l'heure de négociation entre en jeu.

D'où vient votre estimation

Le trading au comptant (spot) sur Arcus fonctionne principalement sur le principe de demande de cotation, ou RFQ (Request-for-Quote). Au lieu de lire un prix dans un carnet d'ordres, vous en demandez un. Les teneurs de marché se font concurrence pour proposer un prix pour votre transaction spécifique, la meilleure offre l'emporte et la transaction est réglée sur la blockchain. Le routeur spot peut également puiser dans les pools de liquidité on-chain, bien que la plupart des exécutions proviennent de teneurs de marché en concurrence pour votre transaction.

Il n'y a pas de carnet d'ordres en attente pour le spot. Les contrats perpétuels en ont un, pas le spot. Votre estimation reflète ce qu'un teneur de marché s'engage à offrir à cet instant précis, pour la taille que vous souhaitez négocier. Cette concurrence joue en votre faveur : chaque teneur de marché répondant à votre transaction sait que seule la meilleure offre l'emporte.

L'estimation provenant d'un teneur de marché, elle reflète ce que ce dernier peut faire de la position une fois qu'il l'a prise. Et ses possibilités d'action varient selon l'heure.

Pourquoi la session de trading est importante

Pendant que les marchés américains sont ouverts, un teneur de marché qui évalue votre transaction peut activement se référer au marché boursier en direct et profond. Il peut couvrir sa position presque immédiatement après l'avoir prise, de sorte que le risque qu'il porte ne dure que quelques secondes.

C'est pourquoi les écarts (spreads) en journée sont serrés. Le spread ici n'est pas un cours acheteur/vendeur dans un carnet d'ordres (il n'y a pas de carnet). Il compense le teneur de marché pour la détention d'une position qu'il ne souhaitait pas, afin de répondre à votre demande. Lorsqu'il peut transférer cette position immédiatement, la compensation requise est minime.

Ce qui change après la clôture

Une fois le marché américain fermé, cette couverture n'est plus disponible sur demande. Quiconque exécute votre transaction le dimanche la conserve jusqu'à la réouverture du marché et fixe son prix sans référence en direct pour vérification.

Deux conséquences en découlent : les spreads s'élargissent, car le risque à couvrir a augmenté, et les propositions de prix deviennent plus sélectives, car certaines positions sont plus difficiles à porter que d'autres.

L'ampleur du changement dépend de l'actif. Un actif très négocié comme NVDA reste simple à évaluer à toute heure, son spread reste donc gérable. Un actif moins liquide est plus difficile à couvrir et à évaluer sans marché en direct, son spread s'élargit donc davantage.

Parfois, un teneur de marché ne proposera aucune estimation pendant un certain temps plutôt que d'afficher un prix qu'il ne peut pas garantir. C'est le principe de la tarification ferme qui fonctionne comme prévu : chaque estimation que vous voyez est une offre qu'un teneur de marché est prêt à honorer.

Rien de tout cela n'est une surprise. Le coût de la liquidité en dehors des heures d'ouverture est déjà inclus dans l'estimation sous vos yeux, avant que vous ne vous engagiez.

Quels actifs sont cotés, et quand

La couverture suit la même logique. Les actifs les plus liquides font l'objet de cotations continues, week-ends compris. D'autres sont cotés 24h/24 en semaine mais pas le week-end, la couverture s'élargissant au fil du temps.

Le fait qu'un Stock Token donné puisse être coté à un moment précis dépend donc de deux facteurs : l'actif en question et l'heure.

Ce qui ne change jamais

Le mécanisme reste le même à toute heure. Avant de valider, le panneau d'échange affiche l'estimation tout compris pour votre taille d'ordre ainsi que votre tolérance au slippage (le minimum que vous acceptez de recevoir).

Les estimations sont valables en direct pendant quelques secondes. Si l'une d'elles expire avant votre confirmation, un simple clic suffit pour en obtenir une nouvelle. Arcus ne facture actuellement aucun frais sur les transactions spot et prend en charge les frais de réseau : l'estimation affichée correspond donc au montant réel et final.

Et la limite inférieure est toujours respectée. Votre exécution peut être légèrement supérieure ou inférieure à l'estimation, mais jamais en dessous du minimum convenu.

Ce qui change en dehors des heures d'ouverture, c'est le prix proposé, pas la protection qui l'encadre.

Ce que cela signifie pour votre risque

Ce que vous détenez pendant la nuit dépend de la structure de la position. Un Stock Token ne comporte aucun effet de levier, aucun frais de financement (funding) et aucune liquidation. Un marché fermé ne peut pas forcer la fermeture de votre position, et il n'y a pas de marge à gérer pendant le week-end.

Ce qui reste inchangé, c'est l'exposition au marché. Un Stock Token peut s'apprécier ou se déprécier comme n'importe quelle autre position, et le détenir pendant une période d'inactivité du marché ne modifie en rien cet aspect.

La différence hors session porte donc sur l'exécution, non sur l'exposition. Elle se traduit par un spread plus large, un impact sur le prix plus important pour les ordres volumineux, ou par un actif peu liquide temporairement non coté. Trader en dehors des heures d'ouverture est un choix dont le coût est identifiable, et votre estimation vous indique ce coût avant que vous ne preniez votre décision.

Le marché ne ferme jamais. Vous savez désormais comment il reste ouvert.

—-

Arcus est un protocole de contrats intelligents basé sur la blockchain qui permet le trading de pair à pair non de garde de Stock Tokens, de crypto-actifs et de contrats à terme perpétuels. Arcus n'est pas un fournisseur de services financiers réglementé et n'est pas disponible aux États-Unis, au Canada, au Royaume-Uni et dans d'autres juridictions restreintes.

Les Stock Tokens sont des titres tokenisés qui offrent une exposition économique à un instrument de capitaux propres sous-jacent pertinent ou à un ETP par le biais d'une créance contractuelle contre l'Émetteur pour un rachat en espèces. Les Stock Tokens comportent des risques absents, ou non présents au même degré, dans la détention d'actions traditionnelles, notamment la perte ou la compromission de clés privées, un accès limité au rachat, des contraintes de liquidité, des divergences de cours ou de suivi par rapport au sous-jacent, ainsi qu'un traitement réglementaire incertain ou en évolution.

Le trading de Stock Tokens, de crypto-actifs ou de contrats à terme perpétuels est risqué et comporte des risques de perte, en particulier lors de l'utilisation de l'effet de levier. Effectuez vos propres recherches.

Ce contenu est fourni en tant qu'outil général pour permettre aux utilisateurs d'en savoir plus sur Arcus ou d'interagir avec la plateforme de leur propre initiative, sans approbation ni recommandation d'activités de trading. Les utilisateurs actuels ou potentiels de ce contenu ne doivent pas le considérer comme impliquant une forme quelconque de recommandation, d'invitation ou d'incitation à négocier des Stock Tokens, des crypto-actifs ou des contrats à terme perpétuels. Rien dans le présent document ne doit être utilisé comme un conseil juridique, financier, fiscal ou de toute autre nature.

En aucun cas Pocket Protector Labs Inc. ou ses affiliés ne seront responsables de toute perte ou de tout dommage résultant de ou lié à l'utilisation d'Arcus ou de ce contenu. En continuant à accéder à ce contenu, vous acceptez les Conditions d'utilisation de l'interface, les Conditions du protocole et la Politique de confidentialité.

L'analyse de marché est facilitée par des graphiques fournis par un ou plusieurs prestataires de services tiers indépendants.